Группа ИНГРАД опубликовала консолидированную отчетность по МСФО по итогам 1 п/г 2025 г. К сожалению, застройщик не раскрыл ключевые операционные показатели, а также данные по оценке рыночной стоимости портфеля проектов, что существенно затруднило обновление модели компании.
Согласно данным отчетности, общая выручка компании составила 20,1 млрд руб. (-10,1%), из которых 17,4 млрд руб. пришлись на доходы от продажи жилой недвижимости. Валовая маржа компании по отчетного периода выросла с 38,5% до 41,2%. Отметим увеличение прочих операционных доходов компании с 78 млн руб. до 7,5 млрд руб., что связано с признанием прибыли от продажи нескольких дочерних компаний-застройщиков. В итоге операционная прибыль компании составила 11,7 млрд руб., что почти в 3 раза превышает прошлогодний результат.
На обслуживание задолженности компания потратила 9,4 млрд руб. (8,3 млрд руб. годом ранее). Общая долговая нагрузка сократилась со 186,6 млрд руб. до 152,1 млрд руб. При этом за вычетом остатков на эскроу-счетах долг увеличился с 88,6 млрд руб. до 94,3 млрд руб. Финансовые доходы увеличились с 403 млн руб. до 437 млн руб. Таким образом, чистые финансовые расходы увеличились на 13,3% до 8,9 млрд руб. В результате чистая прибыль компании составила 3,7 млрд руб. против убытка годом ранее.
Среди прочих моментов отметим, что балансовая стоимость акции по состоянию на конец года составила 202 руб. Стоимость недостроя, отраженная в балансе компании по стандартам МСФО (инвестиционная недвижимость плюс запасы), составила 148,3 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз ключевых финансовых показателей компании на фоне более низких ожидаемых объемах продаж недвижимости, а также повышения финансовых расходов. Помимо всего прочего мы обнулили дивиденд на текущий год. В результате потенциальная доходность акций ИНГРАДа сократилась.
* - скорректированный собственный капитал на акцию, рассчитанный с учетом переоценки рыночной стоимости портфеля проектов
В настоящий момент акции ИНГРАДа торгуются с P/BV скор. 2025 около 2,3 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.