😌 Прогнозные сценарии ЦБ по ДКП — близка ли рецессия

😌 Прогнозные сценарии ЦБ по ДКП — близка ли рецессия?

ЦБ провел пресс-конференцию с Заботкиным по основным направлениям единой государственной денежно-кредитной политики. А мы собрали для вас основные тезисы:

— Хотя потоки капитала сейчас меньше влияют на динамику курса, чем это было до 2022 года, разница в процентных ставках между Россией и другими странами остается важным критерием привлекательности рубля как инструмента сбережений. И таким образом, разница в процентных ставках по-прежнему воздействует и на курс рубля. Яркое подтверждение этому — динамика курса за последний год.

— Курс рубля сегодня крепче, чем он был летом прошлого года. Это укрепление произошло из-за дополнительного ужесточения ДКП во второй половине прошлого года.

— На данный момент представлены четыре прогнозных сценария: базовый, дезинфляционный, проинфляционный и рисковый.

— Базовый сценарий: мы ожидаем, что годовая инфляция снизится до 6,0–7,0% в этом году, вернется к 4,0% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем. Ключевая ставка в 2025г. в среднем составит от 18,8 до 19,6%. В 2026 — 12-13%. После стабилизации инфляции на 4% и снижения инфляционных ожиданий ключевая ставка будет находиться на нейтральном уровне после 2027 года — она составит 7,5-8,5%. Рост ВВП возвратится к долгосрочным потенциальным темпам.

— Дезинфляционный: предполагает более высокую отдачу на инвестиции. Результатом этого будет более быстрое расширение потенциального ВВП в 2026-2027, чем в базовом сценарии. Это означает, что более высокое совокупное предложение будет способно обеспечить и более высокий уровень спроса. Инфляционное давление будет снижаться быстрее.

— Проинфляционный: сочетает в себе комбинацию внешних и внутренних факторов, под влиянием которых спрос сложится выше, а предложение ниже, чем в базовом сценарии. Как и в прошлом году, здесь предполагается расширение масштабов программ льготного кредитования и усиление мер протекционистского характера. Темп расширения производственного потенциала будет меньше, чем в базовом сценарии, из-за предполагаемого санкционного давления. Инфляционное давление будет сильнее — поэтому и ДКП будет жестче. Такими темпами инфляция вернется к цели только в 2027 году. Уровень нейтральной ставки составит 8,5-9,5%.

— Рисковый: предполагает усиление внешнеторговых противоречий, нарастание процессов деглобализации, повышение импортных пошлин в мире больше, чем в базовом сценарии, и сильное снижение темпов роста крупнейших экономик. Для российской экономики в этом сценарии предполагается также усиление санкционного давления. Бюджетная политика будет оказывать существенную поддержку экономике в 2026-2027 годах. Ускорение инфляции потребует повторного ужесточения ДКП. Цель по инфляции будет достигнута в 2028 году.

— Можно говорить о существенном прогрессе в снижении инфляции по сравнению с ситуацией конца 2024 года. Но утверждать, что устойчивые темпы роста цен снизились до целевых, пока преждевременно.

— По поводу рецессии: накопленный сальдированный финансовый результат по экономике ниже, чем за похожий сезон прошлого года. Важно понимать, с какой базой вы сопоставляете. Прибыль корпоративного сектора в 2023 году была выше. И если посмотреть на показатель отношения сальдированного финансового результата к ВВП, то можно увидеть, что это соотношение находится примерно на том же уровне, что и в 2018-2019 годах. Картина неоднородна по отраслям. Но по экономике в целом говорить о том, что происходит рецессия — преждевременно.

— По поводу сокращений: некоторые компании сообщали о планах по оптимизации персонала. Однако, показатель безработицы на исторически низких уровнях. В целом компании пока что набирают персонал, а не увольняют.

Многие говорят, что ЦБ пережестил с ДКП в этом году. Что ж, видимо в следующем ситуация будет не сильно лучше. Если конечно, на опорном заседании прогноз не будет пересмотрен.

@harmful_investor