Приветствую, дорогие читатели!
Эту неделю можно охарактеризовать двумя словами: выгорание и неопределенность. И то, и другое в полной мере ощущается на рынке. Лично я в такой ситуации предпочитаю не совершать лишних движений: портфель не пополнял, новых покупок не было. Иногда лучшая стратегия — дать событиям спокойно усвоиться.
А событий было предостаточно. Неделя промежуточных отчетов российских нефтегазовых гигантов выдалась по-настоящему жаркой, но не с точки зрения прибылей. Давайте вместе разберемся в цифрах и в том, какие выводы из этого можно сделать.
Картина полугодия: обвал на фоне внешнего давления
Крупнейшие компании отрасли опубликовали результаты за первые шесть месяцев 2025 года. Тренд, увы, един для всех: значительное снижение profitability.
- Транснефть: стабильность с налоговой пилюлей
Выручка: 719,5 млрд руб. → осталась на уровне прошлого года.
Операционная прибыль: 188,3 млрд руб. → показала рост.
Чистая прибыль: 161,4 млрд руб. (▼ с 177,8 млрд) ➡️ Причина: резкий рост налога на прибыль (97,8 млрд против 47,4 млрд). Компания-труба работает стабильно, но государство забрало свою долю по максимуму. - ЛУКОЙЛ: падение по всем фронтам
Выручка: 3 601,7 млрд руб. (▼ с 4 333,6 млрд).
Чистая прибыль: 287 млрд руб. (▼ в 2 раза с 590,2 млрд).
Главный удар: курсовые разницы (–739,9 млрд руб!). Именно они привели к совокупному убытку. - Татнефть: лучше прогноза, но хуже прошлого
Чистая прибыль: 58 млрд руб. (▼ со 151 млрд годом ранее). Важный нюанс: результат оказался лучше консенсус-прогноза аналитиков (67,75 млрд), что можно считать осторожным позитивным сигналом. - Сургутнефтегаз: колоссальный убыток
Чистый убыток: 452,7 млрд руб. (против прибыли в 139,9 млрд в 2024-м).
Прибыль до налогообложения: -628,8 млрд руб. ➡️ Здесь также главную роль сыграли отрицательные курсовые разницы из-за укрепления рубля и переоценки валютных активов.
Общий знаменатель: что болит у всех?
Почему такие разные компании демонстрируют схожую негативную динамику? Всё упирается в два ключевых фактора:
- Курс рубля. Укрепление национальной валюты — большая головная боль для экспортеров. Выручка в долларах конвертируется в меньшее количество рублей. Кроме того, компании, имеющие крупные валютные активы (как Сургутнефтегаз), вынуждены проводить их переоценку, что и выливается в гигантские бумажные убытки.
- Налоговая нагрузка. Бюджету нужны деньги, и нефтянка — его главный донор. Рост налога на прибыль у Транснефти — яркое тому подтверждение. Фактически, государство забирает большую часть доходов.
Что делать инвестору? Спокойствие, только спокойствие
Да, отчеты не радуют. Да, это напрямую скажется на размере ближайших дивидендов. Ожидать рекордов во втором полугодии не стоит. Но это не повод для паники.
- Это макроэкономика, а не плохой менеджмент. Проблемы носят системный, отраслевой характер. Компании не стали хуже управляться или добывать нефть.
- Мы играем в долгую. Инвестиции в голубые фишки — это история про долгосрочные cash flow и дивидендные потоки, а не про квартальные отчеты. Нынешняя фаза — лишь временный этап.
- Будем работать с тем, что есть. Фаза неопределенности — лучшее время для анализа и формирования watchlist. Когда эмоции улягутся и рынок оценит все риски, можно будет делать взвешенные покупки.
Итог: Текущие результаты — это лакмусовая бумажка, показывающая давление внешней конъюнктуры. Фундаментально компании остаются мощными и стратегически важными. Наша задача как инвесторов — переждать шторм, не поддаваясь эмоциям.
А как вы оцениваете отчеты? Поделитесь своим мнением в комментариях! Берегите себя и свои нервы.