С января по май 2024 года Apple потеряла 900 миллиардов долларов капитализации. Девятьсот миллиардов! Это больше, чем ВВП Нидерландов за год.
"Как такое возможно? Это же Apple!"
Я вспоминаю слова Стива Джобса из интервью 1997 года: "Когда маркетологи начнут управлять компанией вместо инженеров, Apple умрёт".
Тим Кук - гениальный операционщик. При нём Apple стала самой дорогой компанией мира. Но Джобс оказался прав - без революционных продуктов даже Apple превращается в обычную корпорацию. И рынок это почувствовал. Рассказываю, как компания за триллион долларов может потерять треть стоимости за четыре месяца.
Пик в 3,5 триллиона и начало падения
Декабрь 2023 года. Apple стоит 3,5 триллиона долларов. Это больше, чем ВВП Германии. На каждого жителя Земли приходится по 437 долларов стоимости Apple.
Аналитики прогнозировали 4 триллиона к концу 2024 года. Логика железная: iPhone продаётся как горячие пирожки, сервисы растут на 20% в год, запас кэша - 165 миллиардов.
А потом началось. Продажи iPhone 15 оказались на 15% ниже прогнозов. Китай - второй по величине рынок - падение на 30%. Vision Pro за 3500 долларов покупают только фанаты. За 4 месяца акции упали с 195 до 165 долларов.
Проблема инноваций после Джобса
Помню презентацию первого iPhone в 2007 году. Смотрел онлайн в 4 утра по московскому времени. Джобс вышел и сказал: "Сегодня мы изобретаем телефон заново". И действительно изобрели.
Последний революционный продукт Apple - Apple Watch в 2015 году. И то, это было ещё наследие Джобса - он участвовал в ранней разработке.
Что придумал Тим Кук за 13 лет? AirPods - наушники без проводов. HomePod - колонка, которую убили через 3 года. Vision Pro - VR-шлем за цену подержанной машины. Это эволюция, не революция.
Китайский кошмар Apple
В моей практике есть предприниматели, которые потеряли бизнес из-за зависимости от одного рынка. Apple сейчас в похожей ситуации.
20% выручки Apple - это Китай. 200 миллиардов долларов в год. Но китайцы начали покупать Huawei и Xiaomi. Национальная гордость плюс цена в 2-3 раза ниже.
Huawei Mate 60 Pro - флагман за 700 долларов против iPhone за 1500. Для среднего китайца выбор очевиден. Продажи iPhone в Китае упали на 30% за квартал. Это минус 15 миллиардов выручки.
Vision Pro - провал за 3500 долларов
Февраль 2024. Apple представляет Vision Pro - "компьютер будущего". Тим Кук называет это началом новой эры. Цена - 3500 долларов.
Я посоветовал клиенту-гейм дизайнеру купить для работы. Через неделю вернул: "Голова болит через час, батарея садится за два часа, смысла ноль".
За первый месяц продали 200 тысяч штук - фанатам и блогерам. Потом продажи упали до 10 тысяч в месяц. Для сравнения: iPhone продаётся по 200 тысяч В ДЕНЬ.
Искусственный интеллект опоздал на 2 года
Самый большой факап Apple - они проспали AI-революцию. Пока Microsoft вложил 13 миллиардов в OpenAI, а Google создавал Gemini, Apple... молчала.
Apple Intelligence анонсировали только в июне 2024 года. На 2 года позже конкурентов! И это просто интеграция ChatGPT, не своя разработка.
Инвесторы в шоке. Компания с бюджетом на R&D в 30 миллиардов долларов в год не смогла создать свою AI-модель? Серьёзно?
Проблема с молодёжью
Провожу исследование среди молодых клиентов (18-25 лет). Раньше iPhone был статусом. Сейчас? "Телефон для родителей".
Молодёжь переходит на Android. Больше свободы, кастомизация, цена. Samsung Galaxy за 800 долларов делает всё то же, что iPhone за 1500.
TikTok-поколению плевать на "экосистему Apple". Они используют кроссплатформенные сервисы: Spotify вместо Apple Music, Google Photos вместо iCloud, WhatsApp вместо iMessage.
Акции как зеркало ожиданий
Почему акции упали на 30%, хотя прибыль всё ещё огромная? Рынок покупает не настоящее, а будущее.
Инвесторы видят: нет новых продуктов, теряем Китай, опоздали с AI, молодёжь уходит к конкурентам. Это рецепт катастрофы для компании с P/E 30 (цена акции к прибыли).
Для сравнения: у Microsoft P/E тоже 30, но они лидеры в AI, облаках, корпоративном софте. Растут на 15% в год. Apple растёт на 2%.
Наследие Джобса тает
Стив Джобс оставил не только продукты, но и философию: "Делай продукты, которые сам хочешь использовать". Тим Кук изменил её на "Делай то, что приносит максимальную маржу".
Пример: новый iPhone отличается от старого только процессором и камерой. Но стоит на 100 долларов дороже. Зачем инновации, если люди всё равно купят?
Джобс убил iPod, создав iPhone - каннибализировал собственный продукт ради прогресса. Кук боится трогать дойную корову iPhone, хотя все понимают - нужно что-то новое.
Уоррен Баффет сливает акции
Самый тревожный сигнал - Berkshire Hathaway Уоррена Баффета продаёт акции Apple. За 2024 год продали на 100 миллиардов. Это 60% их позиции!
Баффет, который держал акции Coca-Cola 40 лет, сливает Apple после 8 лет. Официальная причина - "фиксация прибыли". Реальная - он не видит будущего роста.
Когда оракул из Омахи выходит из акции, умные деньги следуют за ним. Отток институциональных инвесторов - одна из причин падения.
Параллели с IBM и Microsoft 90-х
Как психолог, вижу классический паттерн. Компания достигает пика, основатель уходит, приходят менеджеры-операционщики. Начинается стагнация.
IBM в 80-х была Apple своего времени. Потом потеряла 75% стоимости. Microsoft в 2000-х стоила 600 миллиардов, к 2009-му - 200. Потребовался Сатья Наделла, чтобы вернуть рост.
Apple нужен свой Наделла. Визионер, готовый ломать устоявшееся. Но совет директоров доволен Куком - он приносит стабильную прибыль. Пока гром не грянет.
Что это значит для инвесторов
Клиентам с акциями Apple говорю: не паникуйте, но и не надейтесь на быстрый рост. Это уже не стартап, а зрелая компания. Дивиденды будут, 50% годовых - нет.
900 миллиардов испарились не просто так. Рынок переоценивает Apple из компании роста в компанию стоимости. Как Coca-Cola или Johnson & Johnson - стабильно, надёжно, скучно.
Для молодых инвесторов советую смотреть на Nvidia, Microsoft, компании в AI. Для консервативных - Apple всё ещё ок, просто без иллюзий про "ещё один iPhone изменит мир".
Главный вывод: Джобс был прав - без инноваций даже Apple становится обычной корпорацией. 900 миллиардов долларов испарились за 4 месяца не из-за кризиса или войны. Просто инвесторы поняли - король голый. Нет новых идей, нет прорывов, нет того самого "Think Different". Есть только инерция прошлых заслуг. А на инерции далеко не уедешь, даже если ты Apple. История учит: никто не слишком большой, чтобы упасть. Даже компания за 3 триллиона долларов.