Сентябрь 2025 года войдет в историю как месяц покорения золотом невиданных ранее высот. Котировки фьючерсов на золото впервые превысили отметку $3600. Этот психологически важный рубеж был преодолен на фоне идеального шторма факторов: ожидания снижения ставки ФРС в сентябре, политическая неопределенность в США и продолжающиеся масштабные покупки центральных банков по всему миру. Стоит ли ожидать продолжения роста или коррекция более вероятна?
Золотое ралли продолжается
С начала 2025 года цена золота выросла более чем на 36%, что представляет собой один из самых впечатляющих периодов роста с момента отмены золотого стандарта. На начало сентября спотовая цена золота на Лондонской бирже превышала $3600 за унцию против $2500 годом ранее.
По данным на август 2025 года, запасы золотых ETF в мире составили 3656 тонны, увеличившись на 475 тонн с начала года. Крупнейший золотой ETF - SPDR Gold Trust - нарастил резервы до 977 тонн. Тем временем центральные банки продолжают наращивать золотые резервы третий год подряд. Россия, например, держит 179,1 тонны золота в обезличенной форме ФНБ на счетах в Банке России. Эта тенденция отражает стратегическое стремление многих стран диверсифицировать валютные резервы и снизить зависимость от доллара США. Но этим факторы поддержки золота не исчерпываются.
Факторы поддержки
Монетарная политика и макроэкономическая конъюнктура
Ожидания смягчения денежно-кредитной политики ФРС формируют мощный фундамент для дальнейшего роста золота. Рынок с вероятностью более 95% закладывает снижение ставки на 25 базисных пунктов в сентябре 2025 года, что приведет к снижению реальной доходности казначейских облигаций США. При текущей инфляции около 3% и номинальной ставке, приближающейся к 4%, реальная доходность может опуститься ниже 1%, делая золото более привлекательным для институциональных инвесторов. Дополнительным фактором выступает ослабление доллара США - индекс DXY снизился на 6% с начала года, что автоматически повышает стоимость золота для держателей других валют и стимулирует глобальный спрос.
Геополитическая напряженность и премия за риск
Торговые конфликты между США и остальным миром, а также внутриполитическая нестабильность в ряде развитых стран создают устойчивый спрос на золото как классический защитный актив. Введение администрацией Трампа пошлин в размере 10% на все импортируемые товары и 40% на китайские товары существенно повысило риски рецессии в США, которые сейчас оцениваются в не менее чем 30-35%. Исторически золото демонстрировало положительную доходность в периоды рецессий - за последние три экономических спада в США средняя доходность золота составила +18%, в то время как фондовый рынок терял в среднем 35% стоимости.
Структурный дефицит и ограничения предложения
Мировая добыча золота растет крайне медленными темпами - всего на 1-2% в год, в то время как спрос увеличивается на 3-4% ежегодно. Крупные месторождения, открытые в последние годы, требуют 7-10 лет для ввода в эксплуатацию и миллиардных инвестиций. При этом содержание золота в руде продолжает снижаться - если в 2000 году среднее содержание составляло 1,5 грамма на тонну, то сейчас этот показатель упал до 1,1 грамма. Это означает необходимость переработки большего объема породы для получения того же количества металла, что увеличивает себестоимость добычи и создает естественный ценовой пол около $2000 за унцию.
Технологический и промышленный спрос
Хотя ювелирная промышленность остается крупнейшим потребителем золота (около 50% спроса), технологическое применение металла стремительно растет. Золото используется в производстве микросхем для искусственного интеллекта, квантовых компьютеров, медицинских нанотехнологий. Только сектор электроники потребляет около 320 тонн золота ежегодно, и этот объем растет на 8-10% в год по мере развития технологий 5G и интернета вещей.
Сценарии дальнейшей динамики золота
Базовый сценарий
Консолидация в диапазоне $3400-3600 до конца 2025 года с постепенным движением к $3700-3900 в первой половине 2026 года. Этот сценарий предполагает умеренное снижение ставок ФРС (на 25-50 базисных пунктов до конца 2025 года), сохранение геополитической напряженности на текущих уровнях и продолжение покупок центральными банками в объеме 250-300 тонн в квартал. При таком развитии событий золото будет расти плавно, с периодическими коррекциями на 3-5%, что создаст хорошие точки входа для долгосрочных инвесторов.
Позитивный сценарий
Пробой уровня $3700 уже в четвертом квартале 2025 года с последующим движением к $4000-4200 к середине 2026 года. Реализация этого сценария возможна при эскалации геополитических конфликтов, особенно если они затронут ключевые торговые маршруты или энергетическую инфраструктуру. Дополнительными катализаторами могут стать политический или экономический кризис в одной из крупных развитых стран, резкое ускорение инфляции выше 4% или массовый отказ центральных банков от долларовых резервов в пользу золота. В этом случае приток в золотые ETF может составить 500-700 тонн за квартал, что создаст острый дефицит физического металла на рынке.
Негативный сценарий
Коррекция к уровням $3000 за унцию с последующей длительной консолидацией. Этот сценарий может реализоваться при неожиданно жесткой политике ФРС в ответ на всплеск инфляции и быстром разрешении торговых конфликтов. Ключевыми триггерами негативного сценария могут стать резкий рост реальных процентных ставок в США выше 3%, что сделает казначейские облигации значительно более привлекательными по сравнению с золотом; массовый отток средств из золотых ETF (более 200 тонн в квартал) на фоне восстановления аппетита к риску и перетока капитала в акции технологических компаний; неожиданные продажи золота крупными центральными банками для покрытия бюджетных дефицитов или стабилизации национальных валют; открытие и быстрый ввод в эксплуатацию крупных месторождений с низкой себестоимостью добычи, способных добавить 300-500 тонн ежегодного предложения.
Риски и возможности для инвесторов
Несмотря на преимущественно бычий настрой рынка, инвесторам следует тщательно оценивать риски. Резкое укрепление реальных процентных ставок в США может спровоцировать краткосрочную коррекцию на 8-15%, особенно если ФРС будет вынуждена бороться с неожиданным всплеском инфляции. Массовый отток средств из золотых ETF, который может быть вызван восстановлением экономического роста и повышением аппетита к рисковым активам, способен лишить рынок важной институциональной поддержки. Технологические прорывы в добыче или переработке золота, хотя и маловероятны в краткосрочной перспективе, могут существенно изменить баланс спроса и предложения в среднесрочном горизонте.
Для российских инвесторов доступен широкий спектр инструментов для инвестирования в золото. Физическое золото в виде слитков и инвестиционных монет обеспечивает прямую защиту от системных рисков, хотя требует решения вопросов безопасного хранения и несет дополнительные расходы на страхование. "Биржевое золото" GLDRUB на Московской бирже позволяет получить экспозицию на золото с дополнительной защитой от ослабления рубля. Акции золотодобывающих компаний Полюс и Южуралзолото также позволяют получить непрямую экспозицию на золото, и в текущем контексте мы предпочитаем именно Полюс. Обезличенные металлические счета в банках представляют удобный инструмент для консервативных инвесторов, хотя их доходность может быть ниже прямых инвестиций в физический металл.
Заключение
Рынок золота в 2025 году демонстрирует признаки фундаментального переосмысления роли драгоценного металла в современной финансовой системе. Сочетание структурного дефицита, устойчивого институционального спроса и макроэкономической неопределенности создает предпосылки для продолжения восходящего тренда, хотя инвесторы должны быть готовы к повышенной волатильности и периодическим коррекциям.
В условиях глобальной экономической турбулентности золото подтверждает свой статус универсального защитного актива, способного обеспечить сохранность капитала и потенциал роста одновременно.
#финансы #фондовыйрынок #акции #инвестиции #трейдинг #золото #валютныйрынок #золотодобытчики #Полюс #Южуралзолото #инфляция #ETF #акцииполюса #акцииюгк #техническийанализ #финансоваяграмотность #портфельакций #ключевая_ставка #ЦБ_РФ #банк_России #инфляция #санкционнаяполитика #замедлениеэкономики #BRENT #золото #нефть #UGLD #Мосбиржа #обзор_рынка #санкциирф #акции #банковский_сектор #чтокупитьнафондовомрынке #купитьакциирф #инвестирование #дивидендноеинвестирование #новости_компаний #отчетность #дивиденды #как_заработать_на_инвестициях #рынокакцийрф #спекуляции #анализрынкарф