На рынке облигаций появилась интересная возможность: облигации ЛСР с доходностью 17%.
Но привлекательны ли облигации лср?
Разберемся в финансовом здоровье компании, структуре облигаций и потенциальных рисках, чтобы принять взвешенное решение.
Данная статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Я буду предоставлять лишь анализ и своё мнение. Я ни кого не призываю к покупке каких-либо ценных бумаг.
Давайте начнём!
О компании ЛСР
«Группа ЛСР» — один из ведущих строительных холдингов России, основанный в 1993 году в Санкт-Петербурге.
Занимается девелопингом и строительством жилых комплексов, а также производством строительных материалов.
Работает в Санкт-Петербурге и ленинградской области, в Москве и МО, в Екатеринбурге и Сочи.
Структура облигации серии 001P-11
- Дата погашения: 11 августа 2028 г.
- Номинал: 1000 руб.
- Доходность: 17.06%
- Тип купона: Постоянный
- Периодичность выплат: Раз в месяц
- Кредитный рейтинг: A(ru) «стабильный» от АКРА.
Отчётность
Проанализируем отчёт за 1-е полугодие 2025:
- Выручка: 96,4 млрд рублей (рост на 13% по сравнению с прошлым годом). Хороший знак, указывающий на увеличение объемов продаж и укрепление позиций на рынке.
- Чистый убыток за шесть месяцев: -2,5 млрд рублей (год назад прибыль 4,4 млрд рублей). Это тревожный звоночек.
- Финансовые расходы: Выросли почти в два раза – до 22,6 млрд рублей (в первой половине 2024 года – 13,9 млрд рублей). Увеличение финансовых расходов может быть связано с ростом процентных ставок или увеличением долговой нагрузки.
- Финансовые доходы: Сократились до 2,3 млрд рублей (годом ранее – 2,4 млрд рублей).
- Операционная прибыль: 18,3 млрд рублей (выше прошлогодних 17,7 млрд рублей).
- Административные расходы: Увеличились до 9,3 млрд рублей, коммерческие остались на прежнем уровне.
Для меня отчётность ЛСР выглядит неоднозначно.
С одной стороны, компания демонстрирует рост выручки и операционной прибыли.
С другой стороны, чистый убыток, увеличение финансовых расходов и убытки из-за курсовых разниц вызывают опасения.
Долгосрочные обязательства компании выросли на 24%, а краткосрочные сократились на 20%.
Рост финансовых расходов в дальнейшем может быть нивелирован за счет снижения ключевой ставки.
Привлекательны ли облигации ЛСР? Взвешиваем все «за» и «против»
Плюсы:
- Высокий купонный доход (17.06%)
- Кредитный рейтинг был повышен.
- Долговая нагрузка находится на оптимальном уровне
- Потенциал восстановления рынка девелоперов в будущем из-за снижения ключевой ставки.
Минусы
- Чистый убыток за отчетный период
- Рост финансовых расходов
- Убытки из-за курсовых разниц
- Риск ослабления рубля, что увеличит долговую нагрузку
- Отмена льготной ставки по ипотеке
Вывод
Для меня в целом эмитент выглядит нормально.
Цикл снижения ключевой ставки начался, и в будущем рынок девелоперов может восстановиться.
Доходность облигаций ЛСР привлекательна, но инвесторам следует учитывать риски, связанные с финансовым состоянием компании и макроэкономической ситуации.
У компании существенный рублевый долг, а дальнейшее ослабление рубля повысит долговую нагрузку.
Отмена льготной ставки по ипотеке также добавляет рисков.
Надеюсь вам понравилась данная статья и вы узнали много полезного и интересного.
Подписывайтесь на канал, чтобы узнать много полезного про инвестиции.
Читайте также:
До скорых встреч!