Последние полгода главу Центробанка с завидной регулярностью обвиняют во всех бедах российской экономики. Дескать, уронила бы ставку до 2-4% годовых и бизнес расцвёл бы пышным цветом. И будто нет у нас колоссальных военных расходов, ограничений на экспорт товаров, сложных логистических маршрутов с импортом оборудования. Ключевая ставка – сложный и неочевидный инструмент влияния на экономику. Предлагаю рассмотреть, как влияет ключевая ставка на экономику и поведение граждан в формате статьи «А что, если». А ронять ключевую ставку в нашей гипотетической истории мы будем до невообразимых -10% годовых.
Как обычно, представляем ситуацию с драматическим изменением ключевой ставки. Глава Центробанка объявляет новость на всю страну в прямом эфире и без предварительного предупреждения о своём решении приближённых или власть имущих. Другими словами, никто к изменениям заранее не подготовился, все всё узнали одновременно и внезапно.
А перед началом статьи я хочу подсветить одну важную вещь: по статистике 95% читателей не подписаны на канал и это негативно влияет на его развитие. Если ты ещё не подписался, не потрудись нажать на кнопку «подписаться», это займёт пять секунд. Для меня это будет сигналом твоей заинтересованности, а тебе поможет не пропустить новый материал.
Изменения в банковском секторе
Как наиболее зависимые от решений Центробанка первыми засуетились банковские организации. Ключевая ставка -10% означает, что за взятый у Центробанка в долг миллион рублей через год потребует возврата лишь 900 000 рублей. А если так, то смысл открывать депозиты с процентами для населения и платить ему за это деньги? Хочешь сберечь деньги в банке от квартирных медвежатников? Плати комиссию за ведение счёта, размещение средств и работу банковского офиса у дома. По старым вкладам ещё продолжали начислять 12-15% годовых, но при открытии новых вкладов уже клиент обязан был платить банку 12-15% годовых от размера вклада. Вложил миллион, назад получил 880 000 рублей.
Отрицательная ставка нашла своё отражение не только в депозитах, но и в кредитах. Высокая конкуренция в банковском секторе не позволяла банкам выдавать кредиты населению с положительной ставкой. Но даже ставка -1% генерировала банкам прибыль. Берут в Центробанке миллион, через год отдают 900 000 рублей, а с клиента получают 990 000 рублей. Прибыль в 90 000 рублей лучше, чем ничего. Чтобы заработать как можно больше денег, кредиты было решено выдавать на всё. Ипотеку под квартиры, автолизинг под машины, потребительский кредит под открытие бизнеса или просто под отпуск.
На первых порах отрицательная ставка не стала причиной разрушения банковского сектора. Банки перестроились и научились зарабатывать по-новому. Был бы спрос на услуги, а найти клиентов под работу с деньгами проблем не существовало.
Само собой, новые условия обращения с деньгами в банках побудили население изменить свои финансовые привычки. И изменения эти коснулись абсолютно всех слоёв населения.
Граждане покупатели
Наиболее обеспеченное население, чьи деньги начали сгорать на банковских счетах, судорожно перебирало варианты сохранения капиталов в других инструментах. Платить за хранение денег на депозитах и банковских картах не хотел никто. Исторически самым надёжным инструментом было золото. Уже не первую тысячу лет оно позволяло сохранять нажитое непосильным трудом в любой непонятной ситуации. Многие переложились в драгоценный металл, в том числе в украшения из золота. В том числе с существенной наценкой за художественное исполнение и бренд. Как себя поведёт рынок ценных бумаг было не совсем ясно. Облигации – альтернатива банковским вкладам уже отреагировали и входить в них смысла было не много. Чёрт его знает, что будет с акциями, ведь у всех компаний могут появиться тысячи конкурентов в лице новообразованных ИП и ООО. Обладатели существенных капиталов начали скупать квартиры на первичном и вторичном рынках.
На отставали от них и представители современного «среднего класса». Это те, у которых постоянных доход (читай – зарплата) позволял взять кредиты. Тем более, что ту же ипотеку взять мог любой, чьи официальные доходы превышали прожиточный минимум. При оформлении ипотеки квартира в залоге у банка. В случае невозврата денег всегда есть возможность её изъять и перепродать другому гражданину.
Не ипотекой единой жил народ. Кто-то давно мечтал о личном автомобиле, но не мог позволить себе выплату процентов по кредиту. А в новых реалиях можно было купить автомобиль и не беспокоится о платежах, ведь платить надо будет меньше, чем взял, а сам автомобиль можно будет перепродать новому владельцу примерно за те же деньги. Покупка автомобиля рассматривается как инвестиционная сделка, как в старом добром 2014м.
Наиболее рисковые брали деньги под открытие дела. "Владелец бара" звучит гордо. Даже если это бар на окраине города, в окружении уже не первый год работающих трёх пивнушек. На районе нет ни одной школы преподавания монгольского языка? Отличная ниша без конкурентов! Арендуем помещение, делаем ремонт по индивидуальному дизайну, даём рекламу по всем местным теле- и радиоканалам. Ключевая ставка ниже нуля, деньги имеют отрицательную стоимость. Завтра отдавать нужно меньше, чем взял сегодня. Условия идеальны для старта нового дела.
На рынке наступает серьёзное оживление. Открываются новые компании, население сметает с полок технику, автомобили, ещё вчера недоступные премиальные товары. На рынке недвижимости небывалый ажиотаж: сметается всё от офисов до кладовок. Незаметно друг для друга каждый по отдельности из обычного гражданина превратился в спекулянта. Цель – найти товар, который завтра вырастет в цене быстрее, чем все остальные товары.
Рост оборотов
При отрицательной ставке деньги перестают быть средством сбережения и превращаются исключительно в инструмент обмена. Никто не копит их «на потом», каждый пытается потратить их на какой-либо товар, вложить в более надёжные активы, теряющие стоимость не так быстро. Если при нормальной ставке каждый рубль в экономике в среднем меняет владельца 3–4 раза в год, то при минусовой ставке он ходит по рукам десятки раз. Это как горячая картошка: подержал в руках и срочно передай дальше.
За счёт массовой выдачи кредитов денег стало больше. Обеспеченные люди вытащили деньги со вкладов и из кубышек, живых денег в экономике стало ещё больше. Население активно занялось спекуляциями не только на рынке автомобилей, но и на рынках недвижимости, электроники и даже на рынке продуктов длительного хранения. Спрос на товары вырос, а объём предложения остался на прежнем уровне. Откуда взяться то новым товарам, если для роста производительности нет свободных рук? Все только и занимаются тем, что ищут более выгодные предложения в формате купи-продай. Люди буквально покупают всё подряд, ведь завтра будет обязательно дороже, чем сегодня.
В такой модели инфляция перестаёт быть «ползучей» и становится лавинообразной. Каждый новый оборот денег раскручивает маховик роста цен. Продавец тоже не дурак. Завтра его рубль будет стоить меньше. Значит, товар надо выставить дороже уже сегодня. Запускается самораскручивающаяся спираль гиперинфляции.
И если при классической инфляции в 5–7% рост цен можно сдерживать монетарными методами, то при низкой ключевой ставке это не просто гиперинфляция, а гиперинфляция «на стероидах». Государство борется с огнём бензином: чем больше денег население будет занимать, тем больше будет разогреваться потребительский рынок.
Действия крупных компаний
Российский бизнес переживает уже не первые внезапные изменения экономического ландшафта. Медлительные живут недолго. Предвосхищая ажиотаж, самые быстрые и прозорливые взвинтили цены на ходовые товары в 1,5-2 раза, убрав с полок на всякий случай самые ликвидные позиции. С неликвидом было не всё так однозначно, но и на него на всякий случай цены повысили минимум на 30%.
И даже при таком росте цен складские запасы, копившиеся годами, разлетелись как горячие пирожки. Китайские автомобили 2022-2023 года выпуска, ноутбуки с процессорами позапрошлого поколения, китайские реплики Dyson – всё ушло в народ.
Предвкушая дальнейший рост потребления компании закредитовались под отрицательные проценты с целью расширения производства. У молокозавода в райцентре цель – превратить производство кефира в производство питьевых йогуртов с кусочками экзотических фруктов. У крупной сети ресторанов – увеличить количество точек в городах в 2 раза. У авиакомпаний – закупить дополнительно десятки самолётов для увеличения периодичности рейсов внутри России.
У всех грандиозные планы, стратегии захвата новых рынков, эйфория, всеобщее счастье…
Фондовый рынок
Фондовый рынок состоит из множества инструментов. Акции, облигации, опционы, фьючерсы. Классическими инструментами считаются акции и облигации. Их и рассмотрим.
Поведение облигаций было предсказуемым. Старые облигации с фиксированными купонам на 10-12% годовых одномоментно выросли в цене на 20% и выше. Бумаги, чей номинал был 1 000 рублей продавались на рынке по цене не менее 1 200 рублей за штуку. Выпуск новых облигаций вообще застопорился. Как продавать бумаги частным инвесторам, если по ним доход нужно не начислять, а списывать? А продажа облигаций с дисконтом (номинал 1 000 рублей, рыночная стоимость 800-850 рублей) вообще не имела смысла. Ведь кредит в банке выдавали с требованием вернуть меньше денег, чем взяли. Облигации Федерального Займа становятся ярмом для банков. Согласно требованиям регулятора банки обязаны держать в своём портфеле определённую долю этих самых надёжных бумаг. Но их доходность и в прежние времена не перекрывала инфляцию, а в новых условиях тянула капитализацию вниз. Фактически, банки стали спонсорами всей той вакханалии, которая охватила всю страну.
С акциями всё произошло ровно наоборот. Акции превратились в новые банковские депозиты. Инвестор покупает долю в компании, понимая, что она генерирует реальные активы, товары, услуги. Это лучше, чем сидеть в кэше, сгорающем на 10% в год. Население, лишённое классических способов сбережений, массово выходит на биржу. Акции начинают дорожать не только из-за реальной прибыли компаний, но и из-за наплыва панического спроса. При наплыве непрофессиональных игроков рынок акций раздувается до немыслимых уровней. Фундаментальные оценки теряют значение, а котировки растут по единственной причине: люди боятся держать деньги. Фондовый рынок превращается в смесь биржи и казино. Те, кто успел войти раньше, богатеют стремительно. Те, кто заходит с запозданием рискуют стать жертвами будущего обвала.
Финансовое похмелье
Казалось бы, при отрицательной ставке кредиты становятся «подарком», и дефолтов должно быть меньше. Но это только на бумаге. В реальности кредитная сфера столкнулась с двумя ключевыми проблемами.
Первая была очевидной до банальности. В стране и при высокой ключевой ставке существовали любители выпить на кредит в микрофинансовой организации, не считаясь с переплатой. Были и любители купить шубу, новую модель автомобиля, самый навороченный смартфон в кредит лишь бы произвести впечатление на окружающих. Но ответственности и дисциплины для возврата долга у них явно не хватало. Первичная идея возврата кредитов за счёт перепродажи изъятых товаров себя на оправдала. «Отпуск на Мальдивах» не изымешь, а подержанные айфоны даже с учётом вечно растущей инфляции через год после покупки стоят сильно меньше выданных сумм.
Вторая проблема – кредиты под мертворождённые бизнес-идеи. Оказалось, что даже в условиях отрицательной стоимости кредита курсы монгольского языка нужны лишь одному человеку в городе. Маме несостоявшегося предпринимателя. Фешенебельный бар на отшибе города не привлёк клиентов с патриков, а местные потребители предпочитают необъятному ассортименту коньяков и бренди из заморских стран употреблять известные дешёвые напитки на пятачках с прокисшим пивом.
Банки, уже лишённые нормальной процентной маржи, получают лавину невозвратов. Выдавать новые кредиты становится всё сложнее. А ещё обязательные покупки ОФЗ генерируют дополнительные убытки. Выдача кредитов замораживается, банки в ожидании изменения ситуации прогнозируют свои убытки.
Цены на все товары длительного потребления выросли на десятки процентов. Повезло тем, кто в первых рядах успел получить в кредит максимально доступные суммы и купить всё, что нужно для беззаботной жизни. Плохо стало тем, кто не успел повысить качество своей жизни. Вслед за ценами на машины, квартиры, технику выросли цены и на продукты. А вот зарплаты расти не спешили. Зарплаты подняли топ-менеджменту, который своевременно отреагировал на тектонические сдвиги экономики. Хорошо прибавили в доходов сотрудники отделов продаж, маркетологи, даже некоторые производственники. Но учителя, врачи, сотрудники сферы HoReCa и вообще люди, предоставляющие услуги, по итогу проиграли. Потому-что без отпуска и красивых ноготочков, даже без образования «здесь и сейчас» прожить можно. А без борща и смартфона в наше время прожить сложнее. На фоне отсутствия роста заработных плат и существенного роста цен на все товары и услуги люди пересмотрели структуру своих расходов. В пользу необходимых для существования товаров и услуг пошли отказы от излишних и избыточных покупок. Под нож пошли траты на гламур и гедонизм. Внезапно оказались не нужны переоценённые бренды и прочая мишура. Продажи практически всех товаров за рамками минимально необходимых для жизни встали колом. Первыми сокращение персонала запустили рестораторы, строители, автодилеры. У людей нет накоплений, лишь кредиты в банке под товары, которые они не могут никому перепродать. Спроса нет. Рынок акций, который стремительно рос в первые недели после снижения ключевой ставки, уже давно бьётся в стеклянный потолок и вот-вот рухнет в бездну. Население изучает опыт великой депрессии и готовится к борьбе за рабочие места при сверхзвуковом росте цен на продукты.
Заключение
Мировая история знает исключительные случаи снижения ключевой ставки до отрицательных величин. Таких случаев было несколько и в каждом из них отрицательная ставка опускалась на уровни -0,25…-0,75%. Не ниже. Дело в том, что сам процесс перехода в отрицательную зону уже вызывает тектонические изменения в экономике. А в нашем случае с уходом ключевой ставки в резко отрицательную зоны мы лишь получили более яркую динамику. Данная статья пошагово демонстрирует влияние низкой ключевой ставки на динамику цен по всем основным видам товаров и услуг. Кто-то ещё хочет падения ключевой ставки до европейского уровня или лучше поживём с высокой ключевой ставкой и предсказуемой инфляцией?
- Социальная структура меняется. Богатые становятся ещё богаче, поскольку раньше других переключаются на активы. Бедные же погружаются в хаос кредитов и инфляции.
- Государство теряет контроль. Отрицательная ставка — это не инструмент, а признание поражения. Экономика живёт по законам паники и краткосрочного выживания.
В мире, где ключевая ставка падает до –10%, деньги перестают быть мерой ценности. Они становятся горящей спичкой, которую все стараются передать кому-то быстрее. Банки — убыточны, государство — перегружено долгами, а население — в режиме постоянных спекуляций.
В такой модели выигрывают те, кто держит реальные активы: землю, золото, производственные мощности. Проигрывают те, кто верит в «бумажные деньги».
По сути, ставка –10% — это эксперимент, который может закончиться только одним: разрушением доверия к национальной валюте и поиском альтернативных денег. История знает различные варианты — от бартерных схем до хранения капитала в водке. Но одно остаётся неизменным: когда деньги сгорают быстрее, чем люди успевают их тратить, экономика превращается в рынок без устоявшихся ценников.
Понравилась статья? Подпишись, поставь лайк, задай свой вопрос в комментариях. Алгоритмы устроены так, что только такие действия приводят к показу материала читателям без подписки.
Хочется коротких статьей, но с глубоким смыслом? Подписывайся на мой телеграм-канал. Там всегда есть интересная аналитика на происходящие вокруг экономические события.
#экономика #ключеваяставка #финансоваяграмотность #кризис #ачтоесли