Segezha Group – уникальный российский лесопромышленный холдинг с полным циклом собственной лесозаготовки и специализацией на выпуске широкой линейки высокомаржинальной продукции. В фокусе развития – экологичные технологии глубокой переработки древесины и максимально безотходного использования сырья. Входит в состав группы компаний АФК «Система». Основан в 2014 году на основе лесопромышленных активов, выкупленных АФК «Система» у Банка Москвы.
📊 Финансовый анализ ПАО «Сегежа Групп» за 1 квартал 2025 года:
🕯 Выручка и прибыльность
- Выручка выросла на 8% год к году и составила 24,6 млрд руб.
- OIBDA — 2,1 млрд руб. (рост на 50% кв./кв.), рентабельность OIBDA — 8,6%.
- Чистый убыток — 6,8 млрд руб., несмотря на операционный рост.
🕯 Долговая нагрузка
- Долгосрочные кредиты и займы — 82,5 млрд руб.
- Краткосрочные кредиты и займы — 75,2 млрд руб.
- Итого финансовый долг — 157,6 млрд руб. (на 31 марта 2025 г.).
- Только что получено 113 млрд руб. в результате дополнительной эмиссии акций для сокращения долговой нагрузки. Однако отражение эффекта — лишь во 2 квартале 2025 г., в этом отчете эффект невиден.
- Процентные расходы за квартал — 7,7 млрд руб., что очень существенно по отношению к OIBDA и выручке.
🕯 Ключевые негативные и позитивные аспекты
- Высокая долговая нагрузка и значительная доля краткосрочного долга — признаки повышенных кредитных рисков.
- В системе отчетности наблюдается постоянный чистый убыток (отрицательный капитал —5,7 млрд руб. на конец марта).
- Капитал: после эмиссии акций и поступления средств положение частично стабилизируется, но пока по отчету за 1 квартал показатель отрицательный.
- Компания активно принимает меры по улучшению эффективности, сокращает капитальные затраты, оптимизирует логистику.
🕯 Динамика денежных потоков
- Операционная деятельность продолжает потреблять денежные средства (отток —3,9 млрд руб. за 1 квартал).
- Чистые денежные средства на конец периода — 4,2 млрд руб., что немного для покрытия краткосрочных обязательств (75,2 млрд руб. только по займам).
На Московской бирже по состоянию на август 2025 года обращается 12 выпусков облигаций ПАО «Сегежа Групп».
🔖 Основные характеристики облигаций Сегежа Групп-003P-07R
Номинал: 100 CNY
Объем: 0,1 млрд CNY
Погашение: через 1,5 года
Купон: 14,5% (YTM 14,5%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: ruBB+ Эксперт РА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 22 августа 2025 года
Размещение: 27 августа 2025 года
✍️ Что в итоге:
Риски для владельцев облигаций очень высоки:
- Сильный операционный и чистый убыток.
- Существенная долговая нагрузка, в том числе большая доля краткосрочного долга.
- Значительные процентные расходы, которые "съедают" операционную прибыль.
- До момента отражения эмиссии акций в балансе и явного снижения долга ситуация с выплатой процентов и возвратом основной суммы выглядит напряжённой.
- Отрицательный собственный капитал на отчетную дату.
Что может улучшить ситуацию?
- После завершения допэмиссии и если все привлечённые средства пойдут на выплату долгов, долговая нагрузка снизится более чем в 2 раза, процентные расходы также снизятся.
- Позитивным фактором могут стать устойчивые денежные потоки во 2 и 3 кварталах и фиксируемая прибыль.
Считаю что:
На текущий момент (по данным за 1 квартал 2025 г.) вложения в облигации «Сегежа Групп» имеют очень высокий уровень риска. Компания только 8 августа разместила выпуск "Сегежа Групп-003P-06R", как опять бежит занимать. Субъективное мнение - мимо.
Переходите в мой Телеграмм канал, там я собираю миллион для дочек и открыто показываю портфель.