Да, P/E, долг, EV/EBITDA — это важно. Но это всегда второй шаг. Первый — понять, зачем вы вообще берете компанию.
Какие у нее перспективы?
Что делает менеджмент?
Как он относится к миноритариям?
Где сейчас отрасль в своем цикле?
И главное — когда за счет чего вы вернете вложенные деньги.
Вот яркий пример — Мать и дитя. Компания всегда кажется дорогой, торгуется в среднем на уровне 7 EV/EBITDA. Когда я в течение года формировал позицию, мне многие говорили: это слишком дорого.
Но именно потому, что компания стоит дорого, она и заслуживает этого ценника. Менеджмент делает то, что обещает, работает системно и последовательно. И в цене мы видим отражение этого подхода.
Именно поэтому акции не падают — потому что никто не хочет продавать. Наоборот, покупают. Я тоже продолжаю добирать в портфель.
Да, мультипликаторы там не самые привлекательные, но реальная ценность — в бизнесе и в действиях людей, которые его ведут. Газпром стоит в районе 3 EV/EBITDA, но мне его дешевизна неинтересна.
Мораль простая: сначала идея и расчёт, потом уже цифры. Мультипликаторы — это фильтр, но не фундамент. Фундамент — это понимание, во что вы входите и почему.
