Разбор ПР-Лизинг: новые облигации 002Р-03 и долговые риски
«ПР-Лизинг» — универсальная лизинговая компания, с 2011 года предоставляющая в лизинг широкий спектр имущества: от легкового транспорта до высокотехнологичного оборудования и недвижимости, в том числе — финансирование импорта. Успешно работаем как с малым бизнесом и предпринимателями, так и с крупными предприятиями.
«ПР-Лизинг» входит в инвестиционный холдинг АО «СИМПЛ СОЛЮШНЗ КЭПИТЛ»
Основные характеристики нового выпуска ПР-Лизинг-002Р-03
Номинал: 1000 р
Объем: 1,5 млрд ₽
Погашение: через 10 лет
Купон: 22% (YTP 24,36%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Да, через 2 года
Рейтинг: BBB+(RU) АКРА / ruBBB+ Эксперт РА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 21 августа 2025 года
Размещение: 26 августа 2025 года
📊 Финансовые результаты и рентабельность
- Чистая прибыль за 1 полугодие — 91 млн руб., против 56 млн за 1П 2024 г. (рост на 62%).
- Рентабельность по балансу — менее 1% (91 млн / 11,474 млн).
- Валовая прибыль — 167 млн руб., сильно «съедена» процентными расходами по долгу (637 млн руб.).
⚠️ Анализ долговой нагрузки
По итогам первого полугодия 2025 года финансовые показатели компании вызывают серьезные опасения:
Долговая нагрузка — критическая:
- Отношение Долг/Собственный капитал: 6,93 (норма для лизинга ≤5,0)
- Доля заемных средств в активах: 81,8%
- Совокупный долг: 9,39 млрд руб. (+8,2% за полугодие)
Покрытие процентов — на грани:
- Коэффициент покрытия процентов: 1,19 (критически низкий, норма >3,0)
- Процентные расходы за полугодие: 638 млн руб. при выручке 1,01 млрд руб.
- 63% выручки уходит на обслуживание долга
📊 Облигационное финансирование составляет 22,5% от общего долга (2,12 млрд руб.), при этом в обращении находятся:
- ПР-Лиз 2P1: 1,17 млрд руб. (купон 22%)
- ПР-Лиз 1P3: 121 млн руб. (купон 20 %)
- ПР-Лиз 2P2: 129 млн руб. (купон 12,5%)
🎯 Инвестиционная привлекательность выпуска 002Р-03
Плюсы:
- Высокая доходность до 24,36% к оферте через 2 года
- Стабильные рейтинги ВВВ+ от двух агентств
- Безупречная кредитная история без дефолтов
- Ежемесячные купоны — регулярный денежный поток
- Компания обслуживает текущие обязательства по облигациям
Минусы и риски:
- Критическая долговая нагрузка — коэффициент 6,93 против нормы ≤5,0
- Низкое покрытие процентов 1,19 — любой сбой в операционной деятельности создает риск дефолта
- Рост долга на 8,2% за полугодие при замедлении бизнеса
- Процентный риск — 63% выручки уходит на проценты при ключевой ставке 19%
- Отраслевые проблемы: рост неплатежей клиентов и изъятий имущества
- Операционный риск — рост проблемных активов в лизинговой отрасли
- Рефинансирование — необходимость обновления долгового портфеля в условиях высоких ставок
🤫 Более подробный анализ финансовых показателей ПР-Лизинг сделал тут.
Что в итоге:
Облигации выпуска ПР-Лизинг-002Р-03 выглядят привлекательно в коротком и среднем горизонте — высокая купонная доходность, регулярный платеж, отсутствие истории дефолтов. Однако предлагаемая высокая доходность сопряжена с повышенными кредитными рисками. Подходят только опытным инвесторам с пониманием специфики лизингового бизнеса и готовностью к волатильности. Да еще и оферта может подпортить картину доходности.
Субъективное мнение - мимо.
Переходите в мой Телеграмм канал, там я собираю миллион для дочек и открыто показываю портфель.