💹 «Купон не нужен». Что такое дисконтные облигации?
Дисконтные облигации - это долговые бумаги, основной доход по которым инвесторы получают за счет глубокого дисконта, то есть уценки номинальной стоимости бондов. В отличие от традиционных облигаций, по таким инструментам купон либо вообще не выплачивается (бескупонная облигация, zero-coupon bond), либо выплачивается в минимальном размере (облигация с глубоким дисконтом, deep-discount bond).
🇮🇹 Первые дисконтные облигации, продававшиеся значительно ниже номинала, появились еще в средневековой Италии. Широкое распространение они получили во время Первой мировой войны, когда правительства выпускали бумаги с глубоким дисконтом и низким купоном, планируя погашение по номиналу после окончания войны.
В США первые бескупонные облигации появились в 1929 году как краткосрочный госдолг, а в годы Второй мировой трансформировались в долгосрочные инструменты. Интерес к zero-coupon bond в Соединенных Штатах проснулся в 1960-е годы, а поистине популярными они стали в 1980-е.
🔄 В отличие от классических купонных облигаций, которые приносят регулярный доход за счет выплат процентов - купонов, - по бескупонным (zero-coupon) бумагам не платят процентов вовсе. Вместо этого они размещаются с глубоким дисконтом и приносят доход за счет разницы между ценой покупки и номиналом, выплачиваемым при погашении.
Прежде чем сравнивать с купонными бумагами, важно рассчитать эффективную доходность бескупонной облигации - именно она показывает, насколько выгодна инвестиция с учетом срока до погашения и цены.
Формула расчета эффективной доходности:
Эффективная доходность = (номинал облигации / цена покупки облигации) ^ (1 / лет до погашения) – 1
Для дисконтных облигаций характерны:
🔴 Низкий риск реинвестирования. В zero-coupon bond он отсутствует, а в deep-discount bond – существенно ниже, чем в классических купонных.
🔴 Более высокая чувствительность к процентным ставкам. Поскольку выплаты по дисконтным облигациям осуществляются в конце срока, их дюрация выше, чем у купонных аналогов, а это, в свою очередь значит, что они в большей степени подвержены изменению при колебаниях рыночной доходности.
#это_база
