Алмазодобывающая компания Алроса отчиталась за 2 квартал 2025 года. Разбираю результаты для вас.
Прибыль 1 пол. 2025 = 40,6 млрд руб. (в 1 пол. 2024 = 36,5 млрд руб.)
Проблема тут в том, что если в прошлом году прибыль была НЕ разовой, то в этом году она сформирована разовыми факторами — доходом от продажи Катоки и курсовыми разницами.
❌ Скор. прибыль 1 пол. 2025 = 6,2 млрд руб. (в 1 пол. 2024 = 41,7 млрд руб.)
❌FCF 1 пол. 2025 = 2,6 млрд руб. (в 1 пол. 2024 = 38 млрд руб.)
👀 Продажа Катоки
Алроса продала долю в своем ангольском активе за 15,9 млрд руб. при прибыли на свою долю в 1-м полугодии 2025 года на уровне 11,6 млрд руб.
Т.е. сумма продажи Катоки — дешевле 1 прибыли. Продажа явно вынужденная.
💸 Дивиденды
В теории могут выплатить 50% от прибыли за 1 полугодие, это 2,76 руб. на 1 акцию и доходность 5,6%.
При этом, денежный поток практически нулевой (2,6 млрд руб. против 20,3 млрд руб. необходимых для выплаты). Второе полугодие будет слабее первого — сезонно продажи алмазов во 2-х полугодиях хуже + доллар низкий + цены тоже все еще низкие.
Поэтому я считаю, что платить дивиденды Алроса не будет.
📊 Оценка компании
Алроса оценивается в 30 скорректированных прибылей 1-го полугодия 2025 года. Такая оценка, конечно же, дорогая.
Когда (и если) развернется цикл, то Алроса может зарабатывать 60-70 млрд руб. чистой прибыли в год, это 5-6 прибылей. Но когда это будет — я не знаю. Сама компания говорила о дестокинге запасов огранщиков в Индии, но отчет показывает, что этот процесс далек от завершения.
Пока 2-е полугодие (и весь 2025 год) рисуется слабым и без дивидендов.
Акций Алросы у меня нет.
Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики по рынку! Сегодня вышел отчет X5, вот-вот разберу его для вас в канале "Влад про деньги".