Сегодня смотрю отчетность еще одного эмитента, по которому держу достаточно большую позицию в своих портфелях.
Кредитный рейтинг эмитента - А- от Эксперт РА, прогноз стабильный (июль 2025г.).
Основные показатели по РСБУ за 6 мес. 2025г.:
1. Выручка - 10 426 млн. р. (+49,2% к 1 полугодию 2024г.);
2. Себестоимость - 2 230 млн. р. (+43,7% к 1 полугодию 2024г.);
3. Административные расходы - 703 млн. р. (+1,7% к 1 полугодию 2024г.);
4. Операционная прибыль - 7 492 млн. р. (+57,9% к 1 полугодию 2024г.);
5. Процентные расходы - 1 455 млн. р. (+201,8% к 1 полугодию 2024г.);
6. Прочие расходы - 1 457 млн р. (+128% к 1 полугодию 2024г.);
7. Чистая прибыль - 4 213 млн. р. (+3,9% к 1 полугодию 2024г.);
8. Финансовые вложения - 23 133 млн. р. (+9,4% за 6 мес. 2025г.);
9. Долгосрочные КиЗ - 12 267 млн. р. (+4,2% за за 6 мес. 2025г.);
10. Краткосрочные КиЗ - 1 219 млн. р. (+6,7% за за 6 мес. 2025г.);
11. Общая сумма КиЗ - 13 486 млн. р. (+4,4% за за 6 мес. 2025г.);
12. Собственный капитал - 11 537 млн. р. (+26,8% за за 6 мес. 2025г.).
Очередная очень сильная отчетность от крупнейшего коллектора РФ.
Выручка растет быстрее, чем себестоимость и административные расходы, поэтому на операционном уровне все очень хорошо выглядит(см. пп. 1-4).
♦️Сильный рост показали процентные расходы (см. п. 5), эмитент в 2024-2025гг. наращивал свою долю рынка, привлекая заемный капитал, плюс рост ставок сказался, так как значительная доля долга привлечена по плавающим ставкам, но уже со 2 полугодия ситуация по этому показателю начнет улучшаться. Опережающими темпами увеличились прочие расходы.
По влиянием роста процентных и прочих расходов, чистая прибыль увеличилась всего на 3,9% (см. п. 7). Но при этом, рентабельность остается очень высокой, эмитент и дивиденды успевает выплачивать (уже 2 миллиарда заплатил акционерам в 2025г.) и собственный капитал наращивать (см. п. 12).
✅ Объем финансовых активов на балансе растет быстрее суммы финансовых обязательств (см. пп. 8 и 11). Собственный капитал почти равен чистому долгу, это для финансовой компании очень хороший результат.
Продолжаю держать в своих портфелях бумаги ПКБ - есть флоатер 1Р5 и фикс 1Р7, никаких сомнений в финансовой устойчивости эмитента на данный момент нет.