Комментирует Никита Дронов, заместитель руководителя департамента исследований и аналитики CMWP.
Текущая ситуация
В конце июля, а именно 29 числа, Центробанк РФ резко повысил официальный внебиржевой курс на доллар США, значение которого впервые за июнь-июль превысило отметку в 82 рубля. Заметим, что среднемесячное значение курса последние 3 месяца держалось в коридоре 78-80 рублей за доллар. Такая динамика продиктована как геополитическими, так и макроэкономическими ожиданиями игроков валютного рынка.
Факторы движения валюты в первом полугодии
Макроэкономические факторы
Макроэкономические факторы все первое полугодие складывались не в пользу крепкого рубля: В январе – мае 2025 года профицит счета текущих операций уменьшился до 24,3 млрд долларов США с 37,2 млрд долларов США в соответствующем периоде 2024 года преимущественно в результате ослабления торгового баланса (Источник: ЦБ).
Нефть
В дополнение к этому котировки на нефть марки Brent снижались все первое полугодие. Обострение Иранского кризиса в июне на непродолжительное время скорректировало цену на нефть, однако дальнейший рост не последовал. Главным долгосрочным последствием этого конфликта стала стабилизация нефтяных котировок в силу повышения геополитической неопределенности – этот фактор в среднесрочной перспективе может оказать поддержку продажам энергоносителей и, соответственно, профициту торгового баланса России, что отразится на позициях национальной валюты.
Ключевая ставка
Снижение ключевой ставки второй раз подряд и сразу на 200 б.п. 25 июля дало уверенный сигнал для рынка. Ставки по депозитам начали снижение, а сберегательная активность населения пошла вниз. Ожидания дальнейшего снижения ключевой ставки может привести к постепенному высвобождению рублевой ликвидности с вкладов населения, часть из которой может пойти на реализацию внутреннего спроса. Упреждая этот процесс, импортеры могут активизировать валютную активность, что является одним из факторов в пользу ослабления российской валюты в августе.
Факторы поддержки рубля в 2025 году
Продление мер по валютной стабилизации
Тем не менее, основными факторами поддержки рубля в 2025 году остаются зеркалирование расходов средств Фонда национального благосостояния на внутренний рынок в виде покупки валюты и обязательная репатриация валютной выручки крупнейшими экспортерами, указ о которой был продлен до 30 апреля 2026 года.
Снижение "ключа"
Также со снижением ставки регулятора неминуемо уменьшается привлекательность рубля как carry-trade актива, в результате чего спекулятивная составляющая поддержки рубля также может начать снижаться.
Внешняя политика западных стран
Дополнительным фактором курсовой динамике является внешняя политика западных стран. Курс евро к рублю в конце июля вырос на 5,5% к минимальным значениям месяца, а доллара – на 6,5%. Эта дельта в 1 п.п. объясняется укреплением доллара, который начал свое падение на международных валютных рынках после объявления политическим руководством США новой тарифной политики.
27 июля ЕС и США анонсировали условия нового торгового соглашения, по которому торговые пошлины на импорт европейских товаров в США составят 15%, что сильно меньше, чем озвучиваемые ранее заградительные тарифы. Эффект от этого события еще не отыгран полностью, поэтому в августе вероятно продолжение укрепления американской валюты, в том числе и к рублю, безотносительно тенденций на внутреннем российском рынке.
Читайте проверенную аналитику по всем сегментам коммерческой недвижимости от экспертов CMWP: