Перегрев в экономике, усилившийся во второй половине 2023 – четвертом квартале 2024 года на госзаказах, потребкредите и рекордно низкой безработице, может полностью закончиться уже в III квартале этого года. Это значит: экономика постепенно возвращается к сбалансированному росту, когда внутренний спрос, инфляция, рынок труда и процентные ставки приходят в относительный баланс.
«Положительный разрыв выпуска (перегрев) во 2-м квартале продолжил снижаться. Указаны признаки — уменьшение инфляционного давления, замедление темпов роста внутреннего спроса, снижение напряженности на рынке труда и нормализация загрузки мощностей. Положительный разрыв выпуска может полностью закрыться уже в 3-м квартале, если текущие тенденции сохранятся».
Признаки, что российская экономика прошла стадию перегрева
Инфляционное давление: после пика в конце 2024 года инфляция замедляется. Годовая инфляция по итогам II квартала — 9,4%, что уже ниже весеннего прогноза (10,1%). К концу III квартала прогноз — 8,5%, а к декабрю — 6–7%.
Внутренний спрос — рост начал замедляться после периода бурного увеличения доходов и потребкредитования.
Рынок труда — заметна первая разрядка дефицита кадров, а безработица удерживается на минимуме.
Загрузка производственных мощностей пришла в норму, что тоже говорит об убыстрении перехода к равновесию.
Процентные ставки — длительное удержание высокой ключевой ставки (более 18% весной и летом) начинает работать: кредиты становятся менее доступны, потребительский спрос корректируется вниз.
Почему это важно для инвесторов
Уходит фактор перегрева, который раньше был драйвером краткосрочного роста компаний из ритейла, стройки, автокредита. Сектора с господдержкой замедляют темпы роста. Дисциплина на рынке — больше фокус на эффективном капитале и управлении издержками, а не просто на обороте.
Для частных инвесторов: дальнейшее ослабление инфляционного давления даст шанс возврата по облигациям, потенциальное снижение ставок к концу года сделает кредиты снова чуть более доступными — но уже на новом, более осторожном уровне. Не жди больше эйфории и «бесплатных денег» как в 2022–2024 гг.
Что может изменить ситуацию
Если инфляция снова ускорится (например, по причине нового шока с курсом или роста тарифов ЖКХ), ЦБ снова может ужесточить денежно-кредитную политику.
Экспортный сектор по-прежнему уязвим: ухудшение внешней конъюнктуры и санкций скажется на инвестиционном климате и курсе рубля.
Возврат к избыточному госзаказу, доходному нефинансированию или новым программам льгот может опять перегреть экономику — и тогда фаза охлаждения затянется.
Вместо экономических итогов...
В III квартале 2025 года Россия действительно выходит из фазы перегрева. Процесс этот не резкий, а плавный, и сопровождается корректировкой спроса, инфляции, ставок, структуры занятости — к более сбалансированной экономике. Пик эйфории позади, начинается нормальная, более зрелая динамика рынка. Для меня, как инвестиционного советника, это время — не безудержного роста, а вдумчивого портфельного подхода, расстановки акцентов на долгосрок, капитал и осторожность.
Это как после цейтнота в шахматах: начинается нормальная партия — и выиграет тот, кто мыслит системно и не боится перебирать ходы и сценарии наперёд.
Не жди простых решений, следи за инфляцией, процентными ставками и динамикой внутреннего спроса — и не забывай: в инвестициях, как в управлении кризисом, всегда важен холодный расчёт.