Обзор нового выпуска облигаций Каршеринг Руссия-001Р-07
Делимобиль - крупнейший каршеринг России с автопарком ~32 тысяч авто. Компания ведет бизнес в 13 городах, недавно присоединились Сочи, Пермь, Уфа. У Делимобиля вертикальная интеграция: от содержания авто и заправки до самостоятельного ремонта. Этим занимаются дочерние компании. Делимобиль оказывает услуги краткосрочной аренды: от нескольких минут до недель. Отрасль чувствует себя комфортно в сегменте между такси и другими видами транспорта.
📊 Анализ отчетности ПАО "Каршеринг Руссия" за 1 квартал 2025 года
Ключевые финансовые показатели:
Выручка: 5,379 млн руб. (+7.8% к 1 кварталу 2024)
Себестоимость: 5,448 млн руб.
Валовая прибыль: Отрицательная, -69 млн руб. (год назад +852 млн руб.)
Чистый убыток: -1,180 млн руб. (в 1 кв. 2024: -93 млн руб.)
Денежный поток от операционной деятельности: +1,572 млн руб.
Чистый отток денежных средств за период: -413 млн руб., остаток на конец марта — 1,188 млн руб.
💸Долговая нагрузка
Совокупный долг: 15,284 млн руб. (долгосрочные — 14,500 млн руб., краткосрочные — 784 млн руб.)
Облигационный портфель:
4,500 млн руб. (12.7% до 2026)
4,500 млн руб. (13.7% до 2027)
3,500 млн руб. (ключевая ставка +3%, до 2026)
2,000 млн руб. (25.5%, до 2026; размещены в февр. 2025)
Облигации — основной источник долга (без просрочек).
Процентные расходы за 1 квартал: 1,404 млн руб. (очень высоко к EBITDA).
Обязательства по аренде: 15,027 млн руб. (долгосрочные — 10,264 млн руб., краткосрочные — 4,763 млн руб.)
Основные характеристик выпуска Каршеринг Руссия-001Р-07
Номинал: 1000 р
Объем: 1,5 млрд ₽
Погашение: через 2 года
Купон: 19,25% (YTM 21,04%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: A(RU) АКРА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 7 августа 2025 года
Размещение: 12 августа 2025 года
⚠️ Основные риски
⚫️ Чистая прибыль отсутствует, нарастающий убыток и отрицательная рентабельность.
⚫️ Долговая нагрузка, включая аренду, почти равна годовому обороту!
⚫️ Высокие процентные расходы: сервис долгов требует значительных денежных потоков.
⚫️ Операционные убытки и волатильность сезонного спроса.
⚫️ Убыток обеспечен только финансовыми вложениями и будущими денежными потоками (нет сильной подушки).
Что в итоге:
Выпуск облигаций Каршеринг Руссия-001Р-07 имеет привлекательность только из-за премирования риска и ставок выше среднерыночных.
Высокий уровень долговой нагрузки, убытки, слабая подушка безопасности, малые шансы на быструю прибыльность делают риски дефолта или реструктуризации реальными.
Бумага может быть интересна для диверсификации небольшой части портфеля с высоким риском, но требует регулярного мониторинга финансовой отчетности эмитента и рынка аренды авто. В качестве «тихой гавани» выпуск не рекомендуется.
Но я то парень рисковый, поэтому держу в портфеле дочерей выпуски "Делимобиль оббП04" и "Делиобиль 1Р-03"
Переходите в мой Телеграмм канал, там я собираю миллион для дочек и открыто показываю портфель.