Доходности на вторичке сдуваются — облигации стали менее щедрыми. Так что охотимся за интересными ставками среди новых размещений. И вот один такой случай: 5 августа "Сегежа" выходит на рынок с новым выпуском "двухлетки" — и купон здесь, мягко говоря, бодрый.
Что предлагают?
- Срок обращения — 900 дней (чуть меньше 2,5 лет)
- Номинал — 1 000 ₽
- Купон — фиксированный, платят каждые 30 дней
- Ориентир купона: не выше 26,00% годовых (YTM до 29,34% годовых)
- Сбор заявок — 5 августа
- Доступно для всех инвесторов через основных брокеров
Кто такая "Сегежа"?
Если коротко — это один из крупнейших лесопромышленных игроков в стране. Пиломатериалы, бумага, упаковка — продукция уходит в более чем 40 стран, включая Китай, Индию, Латинскую Америку, СНГ и Ближний Восток. Да и статус у компании серьёзный — входит в список системообразующих предприятий РФ.
Финансовая картинка (МСФО, 1 квартал 2025):
- Выручка — 24,5 млрд ₽ (+7,5% г/г)
- EBITDA — 2 млрд ₽ (–10% г/г)
- Чистый убыток — 6,8 млрд ₽
- Чистый долг — 157,6 млрд ₽ (до допэмиссии)
- Активы — 206 млрд ₽
Ситуация непростая — доходы растут, но убытки и долг всё ещё давят. Виноваты тут высокая ставка, сильный рубль и тяжесть прошлых заимствований.
Поддержка у компании есть
- Минпромторг, ЦБ и АФК "Система" (ключевой акционер) — все на подстраховке.
- В июне 2025 "Сегежа" провела допэмиссию и привлекла 113 млрд рублей — почти втрое сократила чистый долг (до 60 млрд ₽). Это помогает снизить процентные расходы и выровнять денежный поток.
- Да, соотношение долг/EBITDA всё ещё высокое — 9,3. Но уже не катастрофа, и курс явно на снижение.
Что с перспективами?
"Сегежа" активно меняет стратегию:
- Снижает зависимость от Китая (низкая маржа)
- Увеличивает экспорт в премиальные рынки
- Делает ставку на продукцию с высокой добавленной стоимостью (контракт с Samsung — в кармане)
За 2024 год компания показала рост выручки на 15% и впервые за два года восстановила EBITDA — с 9,28 до 10 млрд ₽.
Плюс — ослабление рубля играет им на руку: больше 50% выручки у Сегежи — валютная. А снижение ставки ЦБ оживляет стройку, значит, спрос на древесину тоже может вырасти.
Итоги
Да, долгов у компании ещё хватает, но ситуация улучшается. За спиной — поддержка государства и АФК "Система". Доходность — на фоне рынка прямо-таки жирная. Если ищешь высокий купон и понимаешь риски, новый выпуск Сегежи выглядит как интересный вариант с апсайдом.