Есть ли шанс, что акция оживёт (рис 1), и смогут ли инвесторы, когда-то поверившие в компанию заработать?
Если смотреть на финансовую сторону, после допэмиссии капитализация VK составляет около 149 млрд рублей, а чистый долг может сократиться до 59 млрд. В теории, его можно уменьшить ещё на 38 млрд — это сумма, которую компания рассчитывает получить в виде отложенных поступлений от сделки с MY.GAMES. Тогда стоимость бизнеса (EV) составит порядка 170 млрд рублей. Сравнение с Яндексом, у которого мультипликатор EV/EBITDA равен 7, наглядно показывает: чтобы VK выглядела адекватно на этом фоне, ей нужно зарабатывать 24 млрд EBITDA в 2025 году. Это в 2,4 раза выше собственного прогноза VK, хотя сама компания считает его «консервативным».
Компания делает большую ставку на VK Видео: выручка начала расти, включается монетизация и подписки. Но здесь кроется ключевая уязвимость — пока заблокированы YouTube и TikTok, у платформы есть шанс отрастить долю. Разблокировка иностранных сервисов обрушит показатели моментально.
Тем не менее, VK сейчас активно пытается налаживать отношения с рынком. Общается с инвесторами, участвует в конференциях, рассказывает о планах и уверяет, что сделала выводы. Появление подобной открытости — слабый, но позитивный сигнал.
Интересный сюжет разворачивается вокруг дочерней компании VK — VK Tech. Её преобразовали из АО в ПАО, а это важный шаг к IPO. Уже зарегистрирована допэмиссия на 900 млн акций, что может увеличить уставный капитал до 195 млрд рублей — в 1300 раз больше текущего. Компания готовит размещение на Московской бирже, но сроки будут зависеть от рыночной конъюнктуры. VK Tech занимается корпоративными IT-решениями: от облаков и HR-сервисов до финтеха и дата-платформ. Продукты доступны и по подписке (облако), и по классической модели (on-premise). Компания работает не только в РФ, но и в Казахстане с Узбекистаном. Само IPO может стать драйвером интереса к акциям VK, особенно если будет красиво подано и подкреплено хотя бы умеренной выручкой.
Ещё один потенциальный драйвер для VK — запуск национального мессенджера MAX, который компания позиционирует как суперприложение: чат, видеозвонки, оплата, заказы, маркетплейс и сервисы для бизнеса — всё в одном.
Важная функция — денежные переводы прямо в чате: можно отправить деньги, не выходя из диалога. Это удобно не только для бытовых сценариев (семья, друзья, подработка), но и для бизнеса — особенно малого. Работа с подрядчиками, расчёты за заказы, быстрая оплата без выставления отдельного счёта — всё упрощается. Если VK удастся встроить MAX в реальные ежедневные процессы предпринимателей, это может значительно повысить вовлечённость и создать устойчивый пользовательский поток. Пока это больше про потенциал, чем про метрики, но за этой историей стоит следить.
На этом фоне можно представить ситуацию, при которой компания всё же удивит — вырастет EBITDA, перестанет копить долг, начнёт управлять эффективнее. В этом случае акции могут показать сильный рост. Но это пока скорее теория, чем стратегия.
Вывод простой: инвесторам имеет смысл внимательно следить за показателями и отчетностью.
Если VK начнёт стабильно зарабатывать, а рынок вновь увлечётся историей «разворота», шанс на хороший рост появится.
-
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией