Продолжаю смотреть отчетности наиболее интересных мне эмитентов. МФК Фордевинд это уникальная компания, которая работает в своей нише - предоставление займов предприятиям сегмента МСП, ожидал отчетность с некоторой тревогой, так как есть множество сигналов о проблемах у бизнесов из этого сегмента.
Отчетность эмитента за 2024г. разбирал здесь 👉 https://t.me/barbados_bond/222
Кредитный рейтинг эмитента - ВВ+ со стабильным прогнозом от Эксперт РА (октябрь 2024г.), был повышен на 1 ступень.
Основные показатели за 6 мес. 2025г.:
1. Процентные доходы - 1 553 млн. р. (+52,2% к 1 полугодию 2024г.);
2. Процентные расходы - 639 млн. р. (+58,5% к 1 полугодию 2024г.);
3. Оценочный резерв под ОКУ - 321 млн. р. (+124,4% к 1 полугодию 2024г.);
4. Чистые процентные доходы - 592 млн. р. (+25,2% к 1 полугодию 2024г.);
5. Административные расходы - 249 млн. р. (+43,1% к 1 полугодию 2024г.);
6. Прочие доходы - 97 млн. р. (+90,2% к 1 полугодию 2024г.);
7. Чистая прибыль - 336 млн. р. (+28,7% к 1 полугодию 2024г.);
8. Финансовые активы - 7 075 млн. р. (+9,5 % за 6 мес. 2025г.);
9. Денежные средства - 374 млн. р. (+12,6% за 6 мес. 2025г.);
10. Финансовые обязательства - 6 214 млн. р. (+7,8% за 6 мес. 2025г.);
11. Собственный капитал - 1 224 млн. р. (+19% за 6 мес. 2025г.).
Отчетность за 6 мес. 2025г. выглядит неплохо. Сильный рост процентных доходов и расходов - это влияние высоких ставок, ну и портфель займов растет(см. пп.1-2, 8).
Увеличение оценочного резерва опережающими темпами (см. п. 3) показывает, что у клиентов Фордевинда действительно финансовая устойчивость ухудшается и качество кредитного портфеля снижается. Но так как рентабельность бизнеса высокая, пока прирост ОКУ никак не повлиял на финансовое состояние эмитента, чистая прибыль показала прирост на 28%.
Финансовые активы и обязательства увеличиваются умеренно, то есть эмитент в 2025г. очень осторожно наращивает кредитный портфель и понятно почему (см. пп. 8 и 10). Компания имеет хорошую подушку ликвидности в размере 374 млн. р.
Собственный капитал увеличивается быстрее, чем прирастает долг. Это очень хорошо. При этом в 1 полугодии 2025г. были выплачены дивиденды в сумме 139 млн. р.
В целом отчетность крепкая. Ожидал некоторого ухудшения показателей, так как в сегменте МСП есть негативные тенденции и визуально казалось, что количество судебных процессов у Фордевинда увеличилось. Но пока компания справляется с вызовами и держит хороший уровень рентабельности, хотя темп выдачи новых займов замедлился.
Продолжаю держать достаточно большую позицию облигаций Фордевинда из разных выпусков в своих портфелях, в том числе в публичном портфеле Барбадос. Каких-либо негативных тенденций в финансовом состоянии эмитента не обнаружил.
Данный пост не является инвестиционной рекомендацией и имеет информационно-аналитический характер. Это частное мнение автора, которое может измениться в любой момент при получении дополнительной информации. Каждый инвестор должен осознавать, что любые инвестиции в ценные бумаги сопряжены с различными рисками и ответственность за инвестиционные решения несет он сам.