🍏 Для чего Ленте выплачивать дивы, если можно повышать акционерную стоимость за счет M&A?
Вышел отчет за II кв. — сильные результаты. Органический рост и M&A делают свое дело. Об этом сейчас подробнее и расскажем.
Выручка выросла на 25,3% — до 265,2 млрд руб. — это первый квартал полной консолидации Улыбки радуги. Быстрее всех продолжает расти Монетка — плюс 30% г/г (за квартал открыто почти 300 магазинов).
📈 Средний чек растёт заметно выше инфляции — на 10,7%. Трафик тоже в плюсе — +1,5%. Рост выручки опережает рост себестоимости. Поэтому валовая маржа прибавила 1,2 п. п. — до 23,2%.
Правда есть нюанс. Менеджмент пока не достиг синергии от сделки по покупке Улыбки Радуги — коммерческие расходы увеличились на 30%.
📊 Однако фин. результаты впечатляют (после слабого I кв.): EBITDA подскочила на 33% (22,2 млрд руб.), маржинальность выросла с 6,6% до 8,4%. Чистая прибыль прибавила треть — до 9,8 млрд руб.
В отчёте также раскрыли детали сделки по покупке сети Spar за 5 млрд руб. с мультипликатором P/E = 12. Как и в предыдущих приобретениях, можно ожидать рост эффективности после интеграции. Фактически заплатили не 5, а 3,3 млрд руб., так как у Ленты была дебиторская задолженность от Spar.
Долговая нагрузка немного выросла — ND/EBITDA теперь 1,1x по МСФО 17, но Лента остаётся самым дешёвым ритейлером игроком сектора с EV/EBITDA на уровне 3,2x.
⭐️Мнение GIF
Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Ленты. Это яркий пример того, как компания, не выплачивая дивиденды, создаёт акционерную стоимость за счёт органического роста и M&A. Однако отметим, что общий риск сектора — при замедлении самой инфляции возможно сохранение инфляции затрат и снижение маржи.
💰Private-чат|📹 YouTube|🗣Задать вопрос
$LENT #отчет
