🎯 28% на 5 лет

Ровно 7 месяцев назад рассказывал вам про размещение облигаций Ойл Ресурс Групп с купонной (!) доходностью 33% годовых. С тех пор они принесли инвесторам уже +26,5% за счет купонов и роста тела. Это была интересная идея из сектора ВДО - высокодоходных облигаций, где риск высокий, но и прибыль соответствующая при грамотном портфельном подходе 

Ойл Ресурс Групп с тех пор даже улучшила свое кредитное качество и получила кредитный рейтинг ВВВ-, что соответствует инвестиционной категории качества. Нехарактерно для последних месяцев, когда аналитические агентства, напротив, обычно понижают рейтинги компаний. Напомню, что Ойл Ресурс Групп занимается продажей и перевозкой нефти и нефтепродуктов, и у нее свой автопарк, трубопровод, танкер, терминалы, склады и т.д. В прошлом году заработала 21 млрд выручки (+107%) и 480 млн чистой прибыли (+105%)

Сейчас Ойл Ресурс Групп выходит на рынок с новым размещением, смотрим на основные параметры:

• Ставка: 28% годовых

• Выплата купонов: 12 раз в год 

• Срок: 5 лет

• Амортизация: нет

• Досрочное погашение: через 3 и 4 года (колл, на усмотрение эмитента)

На конец года чистый долг составил 1,9х EBITDA - умеренный уровень. Однако надо понимать, что купон в 33% по первому выпуску и ~28% по новому будут приводить к быстрому росту долговой нагрузки в абсолюте и здесь основной расчет, конечно, на рост финансовых показателей более быстрыми темпами. В противном случае стабильность компании окажется под вопросом 

Отмечу, что за последние пару месяцев рынок увидел 3 дефолта эмитентов из сектора ВДО, причем двое были как раз нефтетрейдеры - Нафтатранс Плюс и Магнум Ойл. Причинами стали задержки выплат со стороны покупателей, снижение спроса на продукцию и высокие ставки по долговым обязательствам. 

Так что это, конечно, тревожные звоночки, хотя у этих компаний кредитный рейтинг был В+, и его потом НРА снижало. У Ойл Ресурс же рейтинг изначально был выше - а теперь и вовсе в инвестиционной категории. В пользу Ойл Ресурса еще прозрачная отчетность и высокие темпы роста бизнеса

Снижение ставки ЦБ вызывает падение доходностей облигаций = рост их цен. Уж не знаю, что будет с Ойл Ресурс Групп через 3-5 лет, но вижу, что на рынке жадность побеждает страх, и инвесторы с радостью переваривают облигации ТГК-14, дерутся за облигации Мосгорломбарда $MGKL и даже роняют купон с 20% до 16% по Абрау-Дюрсо $ABRD Что делать - решать вам, а я подсвечиваю новые неординарные размещения на рынке