А куда ему деваться? Официально инфляцию задавили, а охлаждение экономики очевидно. В правительстве часто говорят об этом с приставкой «пере-». Если не поддаться давлению — то все экономические проблему спишут прямо на Набиуллину.
Очень нехотя ЦБР откатывает ставку. Беспрестанно предупреждая о длительном периоде жесткой денежной политики, высоких инфляционных ожиданиях, преобладании проинфляционных рисков на среднесрочном периоде. В последнем случае — это намек на возможный провал мирных переговоров с Украиной, новые санкции и падение рубля.
Но, несмотря на все эти слова — обновленный прогноз ЦБР вполне оптимистичен, предполагает достижение таргета в 4% инфляции в 2026 году и сохранение пусть вялого, но экономического роста.
В общем в одной «пробирке» страхи ЦБР и его неуверенные оптимистические надежды. ЦБР не хотел бы снижать ставку, но у него нет аргументов далее противостоять давлению бизнеса через правительство и Путина.
В реальности, по нашим оценкам, инфляция скорее всего показывает только сезонное и отчасти связанное с курсом рубля замедление. Вряд ли существенное. А вот экономические проблемы нарастают. Страна больше не в состоянии поддерживать такой высокий уровень военных расходов. И снижение ставки тут мало чем поможет.