Татнефть-ао возвращается в корзину на замену префам Сургутнефтегаза. Летний дивидендный сезон завершился, и инвесторы сместили свой фокус на будущие дивиденды, в том числе и на выплаты следующим летом. Корзина уверенно опережает рынок.
Дивдоходность рынка снизилась до 7%. Корзина за последние 3 месяца прибавила 8% и опередила рынок на 6,5 процентных пункта (п.п.). Долгосрочное опережение рынка сохраняется: рост на 15,8% за последний год и лучше рынка почти на 14 п.п.
Летний дивидендный сезон завершился
Летний дивидендный сезон миновал и, как мы и ожидали, дивидендная доходность Индекса МосБиржи на 12 месяцев вперед снизилась до 7% годовых. Как отмечено ниже, у нас нет высокой степени уверенности в выплатах ВТБ в следующем году. Если их не случится, то, с учетом веса акций банка в индексе, дивидендная доходность Индекса МосБиржи снизится до 6,7%, что весьма скромно по меркам последних лет.
Корзина обещает доходность под 15%
Фокус на дивиденды компаний, которые выплачивают годовые дивиденды единожды летом, как большинство госкомпаний, сместился на ожидания выплат летом следующего года. Несмотря на это, список топ-имен почти не изменился, за исключением одного, а корзина в среднем обещает доходность под 15% за следующий год, что более чем вдвое превышает уровень средних значений по рынку.
Ожидания по нефтегазовым компаниям стали скромнее,..
Наши аналитики по нефтегазовому сектору отмечают, что ожидания по абсолютным выплатам дивидендов за 2025 г. очень посредственные. Снижение средней рублевой цены Urals в текущем году мы оцениваем в 23% в годовом сопоставлении до 4900 руб./барр., что скажется на динамике дивидендных баз практически всех компаний сектора.
До конца июля планируется публикация финансовых результатов компаний за I полугодие 2025 г. по РСБУ (важно для Татнефти), а до конца августа — по МСФО, после чего можно подвести итоги или по промежуточным дивидендам 2025 г., или по вкладу I полугодия в размер годовых выплат. Благодаря относительно успешному I кварталу (Urals — 5900 руб./барр.), в первые шесть месяцев 2025 г. средняя цена Urals составила 5200 руб./барр. А вот во II полугодии она может еще понизиться, из-за чего значительного роста дивидендов за вторую половину года ждать не стоит.
Из позитива II полугодия отметим прогнозируемое снижение процентных платежей из-за смягчения денежно-кредитной политики. В этой связи интересны не текущие дивидендные доходности, размер которых представляется умеренным в 2025 г., а долгосрочные истории роста объемов производства и тех же дивидендов, которые есть у Роснефти и НОВАТЭКа (на обе компании у нас «Позитивный» взгляд).
... но по текущей доходности Татнефть-ао занимает место префов Сургутнефтегаза
С точки зрения текущей дивидендной доходности за 2025 г. (и методологии ведения нашей дивидендной корзины) относительно более высокую, двузначную доходность, должны показать акции Транснефти, ЛУКОЙЛа и Татнефти.
I квартал 2025 г. для Транснефти принес вклад 50 руб./акц. (доходность 4%). От ЛУКОЙЛа мы ждем снижения оборотного капитала в условиях более низких цен на энергоресурсы, что послужит поддержкой дивидендных выплат. Прибыль Татнефти по МСФО должна вновь превзойти показатели по РСБУ, а значит, сильным по дивидендам ожидаем IV квартал (финальные выплаты).
Мы убираем из нашей дивидендной корзины привилегированные акции Сургутнефтегаза: даже с учетом ослабления курса рубля к доллару США до 95 к концу года размер дивиденда за 2025 г. должен составить всего 0,95 руб./акц. (доходность 2%).
ВТБ — потенциальный лидер рынка по доходности, но высокой уверенности в выплатах нет
Акции ВТБ заслуживают отдельного внимания, поскольку они потенциально могут дать самую высокую доходность летом следующего года, но акция остается формально за пределами корзины. Причина в том, что в настоящий момент наша аналитическая команда оценивает вероятность выплаты дивидендов ВТБ в следующем году как 50/50, высокой уверенности в ней нет.
Это связано с тем, что, с одной стороны, проблема достаточности капитала банка на фоне ужесточения регуляторных требований остается актуальной, а, с другой стороны, снижение ключевой ставки и замедление темпов прироста активов могут значительно снизить потребность группы в капитале — в таком случае выплата может состояться.
Вместе с тем в случае выплаты 50% от чистой прибыли дивидендная доходность может превысить 26% от текущих котировок, как указано в таблице. Мы отмечаем, что инвесторы, как всегда, могут самостоятельно добавить эту акцию в портфель, но мы останемся приверженными многолетним правилам корзины (топ-5 бумаг), хотя при появлении большей уверенности оставляем за собой возможность ввести акции банка в состав.
Дивидендный сезон был успешным для корзины
Корзина вновь уверенно прошла дивидендный сезон: за последние 3 месяца она прибавила 8,1% с учетом дивидендов и опередила Индекс МосБиржи полной доходности на целых 6,5 п.п. Внушительное опережение отмечается и по итогам всего года: рост на 16% с учетом дивидендов и опережение индекса почти на 14 п.п.
БКС Мир инвестиций — Дивидендная корзина Методология / Правила:
• Равновзвешенный портфель из пяти акций с наивысшей ожидаемой дивидендной доходностью (на следующие 12 месяцев)
• Минимальный порог ликвидности — среднедневной объем торгов (ADTV) за 3 месяца не менее $5 млн
• Ребалансировка будет проходить в случае существенных изменений оценок дивдоходности на 12 месяцев вперед или если дивдоходность компонента корзины будет на 5% ниже дивдоходности кандидата на включение в корзину Дирекция инвестиционной аналитики БКС оставляет за собой право отходить от настоящих правил в исключительных случаях при изменениях в покрытии, а также нетипичной неопределенности/волатильности в отношении фундаментальных характеристик компании и/или дивидендов на акцию. Такие случаи будут надлежащим образом описаны.
Готовое решение
Чтобы инвестировать в перспективные дивидендные акции, достаточно подключить стратегию автоследования «Дивидендная корзина БКС».
Плюсы стратегии:
• Дивиденды российских компаний традиционно одни из наиболее высоких в мире.
• У дивидендных акций большой потенциал роста во время восстановления рынка.
• Акции больших компаний могут легче переносить кризисы и повысить надежность инвестиций.
• Никаких комиссий за отключение стратегии. 1 день, и вы сами распоряжаетесь своим брокерским счетом.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.