В пятницу, 25 июля, Центральный банк России на плановом заседании Совета директоров примет решение по основному параметру монетарной политики — ключевой ставке. Напомним, что российский регулятор длительное время держал ее на уровне 21 %, но 6 июня понизил до текущих 20 %. Чем это может обернуться для финансового сектора Беларуси — в материале корреспондента агентства «Минск-Новости».
Фото Unsplash
Собственно говоря, и ставка в 20 % достаточно высока для российской экономики. На эту тему в последнее время высказано много пожеланий. В чем же причина ее удержания Банком России вблизи исторического максимума? Пойдет ли регулятор на пересмотр политики? Давайте разбираться вместе.
Ключевая ставка — аналог ставки рефинансирования Нацбанка Беларуси. Это основной параметр денежно-кредитной политики и в современной финансово-экономической теории — основной инструмент воздействия на инфляцию.
Повышая ставку, центральные банки делают денежную ликвидность более дорогой, и таким образом спрос на нее сокращается. Те, кто берет кредиты в банках под более высокий процент, поймут эту аналогию. Но есть и обратный эффект — инфляционные процессы замедляются. Низкая ставка делает деньги более дешевыми, это, в свою очередь, разогревает спрос на кредиты, и цены растут. Инфляция разгоняется. Задача каждого национального регулятора — поиск разумной середины и поддержание инфляционных процессов на обоснованном уровне. Это позволит расти экономике.
В различных странах в зависимости от уровня развития принят приемлемый уровень инфляции, и, соответственно, от него рассчитывается нейтральный уровень процентной ставки. Например, в развитых странах и инфляция, и процентная ставка колеблется около 2 %. В Беларуси и Российской Федерации за целевой принят уровень в 4,5 %.
По данным Нацбанка, в Беларуси инфляция по итогам июня 2025 года составила 7,3 % при ставке рефинансирования 9,75 %. В России при ключевой ставке в 20 % инфляция (рассчитывается еженедельно) в годовом исчислении составила 9,17 %. Но повлияет ли это на решение Банка России изменить ставку, и если да — то насколько?
На самом деле при столь высокой инфляции в экономике России наблюдается процесс замедления роста ВВП. Это результат того, что при максимально высокой ставке Центробанка кредиты также высокие, и этот факт никак не способствует экономическому росту.
Кроме этого, высокая ставка привела к укреплению российского рубля, курс которого к иностранным валютам необоснованно высок. По оценкам экономистов, баланс интересов экспортеров и импортеров в России может устроить доллар, за который предлагают 95–100 рублей. При текущем курсе в 78–80 рублей российский бюджет ежемесячно недополучает суммы с огромными нулями. Дело в том, что основной экспорт продукции энергетического сектора ведется за доллары, а пересчет и платежи в бюджет — в российских рублях. Совершенно очевидно, что 60 долларов за баррель при курсе в 100 рублей за доллар в казну дадут 6 000 российских рублей, а при курсе 80 рублей — 4 800 российских. Разница в 20 % на объеме экспорта — это очень немало.
Таким образом, перед Центробанком России возникает дилемма — поддерживать высокую ставку для укрощения инфляции или понижать ее для стимулирования роста ВВП. Нелегкая задача, но ее придется решать.
Как поступит регулятор? Очевидно, что некоторое понижение ставки все равно оставляет ее на высоком уровне. То есть снижение параметра примерно до 14–15 % пока не будет сильным стимулом понижения кредитных ставок. Хотя последние в июле начали понемногу движение вниз. Вместе со ставками по кредитам вниз начали двигаться и депозитные предложения. Так, в России средняя ставка по новым депозитам снизилась с 20 % два-три месяца назад до сегодняшних 18,3 %.
Не исключено, что в пятницу Банк России понизит ключевую ставку до 18 %. Это станет сигналом к смягчению монетарной политики. А для российского рубля — стартом к ослаблению текущего курса до 85–90 рублей за доллар. На белорусском рынке это может привести к росту курса доллара до 3 рублей и выше.
Курс российского рубля на белорусских торгах при этом может несколько снизиться. Таким образом, текущая неделя может стать последней, когда мы видели доллар в обменниках по 2,93. Собственно, такого развития событий можно было ожидать. Старт к движению будет виден после решения Банка России.