Падение денежной базы наблюдается во всех измерениях.
Узкая денежная база
Реальная узкая денежная база на 1 июля составила 12,8 трлн. рублей в ценах 2021 года.
Это на 8% ниже чем год назад.
Отметим, что ранее падения реальной УДБ сопровождались резкими (15% и более за месяц) ослаблениями рубля. Такие события показаны жёлтыми фигурами.
В нынешнем цикле падения реальной УДБ такой резкой девальвации не случилось.
Широкая денежная база
От узкой денежной базы перейдём к широкой (включает в себя узкую, а также деньги банков на корсчетах и депозитах в ЦБ).
На 1 июля 2025 года широкая денежная база составила 26,66 трлн рублей.
Нас, как всегда интересуют показатели в реальном (после поправки на инфляцию) выражении.
Как видно на графике ниже, реальная денежная база стагнирует уже более 16 лет.
Но в моменте она не просто стагнирует, но и падает.
Падение продолжается уже 7 месяцев подряд.
Экономика России зависит от динамики реальной денежной массы, а не базы. Именно поэтому катастрофы пока ожидать не стоит: реальная денежная масса растёт всё медленнее, но не падает.
Но вот база, в отличие от массы, падает в реальном выражении (см. график). Если падение базы будет продолжаться, то и масса тоже начнёт сжиматься, это лишь вопрос времени.
Оценка
Политика ЦБ по сжатию денежной базы ведёт к замедлению, а в последующем и к падению реальной денежной массы. Это негативно скажется на экономике России.
===
Телеграм: @m2econ
Навигатор: https://dzen.ru/a/ZPyf34uBfzz9x0pr