Заключение: риски и возможности для инвесторов ЦБ приближается к поворотному моменту: ужесточение 2024 года снизило инфляционное давление, но сохраняет риски для экономического роста. Ключевые сигналы для второй половины года: 1. Инфляция: если август–сентябрь принесут сезонную дефляцию (прогноз: –0,15% м/м), это ускорит цикл снижения ставки. 2. Курс рубля: его устойчивость зависит от дисциплины бюджета. Рост госрасходов в IV квартале может спровоцировать ослабление до 95 руб./$. 3. Недвижимость: инвестиции в московские новостройки бизнес-класса остаются привлекательными (рост цен 14,5% г/г), но требуют наличного расчета из-за дорогой ипотеки . Главный вопрос к заседанию 25 июля: воспользуется ли ЦБ «окном возможностей» для смягчения, или сохранит ставку, опасаясь июльского инфляционного всплеска? Ответ определит траекторию всей экономики до конца 2025 года.