25 июля состоится очередное заседание совета директоров ЦБ РФ по ключевой ставке. В июне регулятор неожиданно для многих снизил ставку. Сейчас же рыночный консенсус более прозрачен — ставку снизят вновь и, вероятно, еще сильнее чем в июне. Акции каких компаний выиграют?
Пополнить счет для инвестирования перед публикацией решения ЦБ можно по ссылке:
Июльское заседание
Основных вариантов действий ЦБ в июле два:
- Снижение ставки на 100 б.п., до 19%
- Снижение ставки на 200 б.п., до 18%
Сам факт снижения ставки в целом под вопрос не ставится и рассматривается как базовый сценарий.
Эльвира Набиуллина:
Скорее всего, если ситуация не изменится и не произойдет ничего непредвиденного и сохранятся те тенденции, которые сформировались, то с большей вероятностью мы будем рассматривать снижение ставки и будет обсуждаться шаг этого снижения.
Зампред Банка России заявлял следующее:
Алексей Заботкин:
Решение на июльском заседании будет диктоваться степенью нашей уверенности того, что инфляция движется по той траектории, которая обеспечит возвращение к инфляции 4% в 2026 году. Если данные, которые к этому моменту поступят по экономике, по рынку труда, по кредитной активности, по самой инфляции, по инфляционным ожиданиям, будут говорить о том, что замедление инфляции до 4% согласуется и с более значимым шагом, то такой вариант также будет рассмотрен.
В целом мы считаем, что от снижения ставки выиграют все компании, возможно, кроме тех, у кого на балансе имеется крупная чистая денежная позиция. Например, Интер РАО. Однако эффект при этом будет проявляться неравномерно.
Далее подробнее по секторам:
Девелоперы
Фавориты из сектора БКС:
ПИК: Взгляд аналитиков БКС «Позитивный», цель на год — 800 руб. / +21%
Эталон гдр: Взгляд аналитиков БКС «Позитивный», цель на год — 100 руб. / +72%
Почему?
- Снижение давления на прибыль со стороны процентных расходов.
- Рост спроса на жилье при более низких процентных ставках по ипотеке.
- Снижение процентной ставки снизит расходы правительства на субсидирование недополученных доходов банкам по льготным ипотечным программам, что может привести к распространению ипотечного субсидирования на более широкие категории населения (например, на семьи с одним ребенком любого возраста).
Даже при снижении ставки в диапазон 15–16% конъюнктура на рынке может значительно поменяться и вновь заметно вырастут выдачи рыночной ипотеки (без господдержки).
Нефтегазовый сектор
Кто больше выиграет:
Роснефть: Взгляд аналитиков БКС «Позитивный», цель на год — 600 руб. / +43%
НОВАТЭК: Взгляд аналитиков БКС «Позитивный», цель на год — 1400 руб. / +34%
Почему?
- Снижение ставки приведет к сокращению процентных расходов, поэтому дивидендный потенциал может вырасти, поскольку проценты по кредитам станут меньше давить на чистую прибыль.
- В перспективе отмеченные компании могут наращивать объемы: Роснефть по Восток Ойл, а НОВАТЭК благодаря своим новым СПГ-проектам. На этом фоне при снижении ставки вырастет оценка компаний в долгосрочном периоде.
Металлургический сектор
Кто больше выиграет:
Мечел, Мечел ап: Взгляд аналитиков БКС на обе бумаги «Негативный», цель на год — 65 руб.
РУСАЛ: Взгляд аналитиков БКС «Негативный», цель на год — 32 руб. / +10%
ТМК: Взгляд аналитиков БКС «Нейтральный», цель на год — 140 руб. / +35%
Почему?
- Чистый долг/EBITDA Мечела на конец 2024 г. составляет 4,6x. Большая часть долга выдана под плавающую процентную ставку, поэтому ее снижение заметно сократит размер чистых убытков компании.
- Чистый долг/EBITDA РУСАЛа на конец 2024 г. составляет 4,7x. Компания весьма чувствительна к снижению ставок.
- Чистый долг/EBITDA ТМК на конец 2024 г. составляет 2,8x.
- Более низкая ставка может привести к потенциальному ослаблению рубля, что позитивно скажется на переоценке валютных доходов компаний-экспортеров в рубли.
Финансовый сектор
Кто больше выиграет:
Совкомбанк: Взгляд аналитиков БКС «Нейтральный», цель на год — 21 руб. / +27%
ВТБ: Взгляд аналитиков БКС «Нейтральный», цель на год — 90 руб. / +18%
Почему?
- При снижении ставок частично восстановится спрос на кредитование, в том числе на ипотеку.
- Уменьшатся объемы отчислений в резервы в корпоративных кредитных портфелях, которые могли бы приносить банкам дополнительный доход.
- Стоимость фондирования (привлечения капитала) указанных банков наиболее чувствительна к изменению ставки, отчего их чистая процентная маржа заметно снизилась из-за опережающего роста стоимости фондирования.
Телекоммуникационный сектор и ритейл
Кто больше выиграет:
ВК (ранее VK): Взгляд аналитиков БКС «Нейтральный», цель на год — 340 руб. / +3%
АФК Система: Взгляд аналитиков БКС «Нейтральный», цель на год — 20 руб. / +26%
OZON адр: Взгляд аналитиков БКС «Позитивный», цель на год — 5700 руб. / +41%
Хэдхантер: Взгляд аналитиков БКС «Позитивный», цель на год — 5900 руб. / +73%
Яндекс: Взгляд аналитиков БКС «Позитивный», цель на год — 6600 руб. / +55%
Почему?
- В целом снизятся ставки дисконтирования при оценке бумаг.
- ВК и АФК Система имеют достаточно высокую долговую нагрузку, поэтому они более чувствительны к снижению ставок.
- Ощутимым влияние будет и для компаний роста — Ozon, Хэдхантер, Яндекс — поскольку при более низких ставках легче масштабировать бизнес и увеличивать долю на рынке.
Небольшой позитив для:
МТС: Взгляд аналитиков БКС «Нейтральный», цель на год — 240 руб. / +20%
Ростелеком, Ростелеком ап: Взгляд аналитиков БКС на привилегированные акции «Позитивный» на обыкновенные «Нейтральные», цель по обеим бумагам на год — 72 руб.
Почему?
- В целом бумаги торгуются по оценке в 16–17x по P/E, что в 2 раза выше среднеисторического показателя.
- Сектор ТМТ считается одним из самых устойчивых, а бумаги интересны в том числе из-за дивидендной доходности, которая станет относительно привлекательнее при снижении ставки в сравнении с остальными финансовыми инструментами, а также вырастет в абсолюте из-за снижения процентных расходов.
Электроэнергетика, промышленность, транспорт
Сегежа:
• После проведения допэмиссии остается около 60 млрд руб. долга, что делает ее чувствительной к снижению ставки.
• Взгляд аналитиков БКС «Негативный», цель на год — 1,5 руб. / +2%
Каршеринг (Делимобиль):
• Компания использует лизинговую модель приобретения машин. Около 70% лизинговых обязательств зафиксированы ниже ключевой ставки, но вот новый автопарк и будущие лизинговые соглашения подвержены прямому влиянию КС.
• Взгляд аналитиков БКС «Негативный», цель на год — 170 руб. / +4%
РусГидро:
• У компании высокая долговая нагрузка (около 528 млрд руб. на конец I квартала 2025 г.), а соотношение Чистый долг/EBITDA составляет 3,3x.
• Взгляд аналитиков БКС «Негативный», цель на год — 0,32 руб. / -28%
Почему выбирают БКС
• Комиссия 0%
Не платите комиссию за покупку акций на тарифе «Инвестор». Обслуживание на нем также бесплатное.
• Аналитика и инвестидеи для эффективных инвестиций
Пользуйтесь обзорами рынков, прогнозами и актуальными идеями от экспертов.
• 30 лет опыта на инвестиционном рынке
Более 1 млн инвесторов доверяют БКС свои капиталы и достигают стабильно высоких результатов на фондовом рынке.
• 30 акций в подарок
Откройте свой первый счет, пополните его и купите активы, чтобы получить 30 акций в подарок и кешбэк до 300 тыс. руб.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.