BYD — это новый Evergrande

BYD — это новый Evergrande. Проблемы компании, перепроизводство и будущие блокировки от Запада на рынке "зелёных машинок".

Видимо, в погоне за очередным самым большим, длинным, скоростным и прочим "самым-самым" в Китае, возможно, "Теперь и в автомобильной промышленности тоже есть Evergrande", — говорит председатель совета директоров Great Wall Motors Вэй Цзяньцзюнь.

Напомню, что в прошлом году крупнейший застройщик в Китае Evergrande был признан банкротом из-за больших долгов. Его крах стал символом перегретого рынка недвижимости, чрезмерной задолженности.

Компания накопила долгов более чем на $300 млрд, обещала миллионы квартир, но не смогла достроить их, что ударило по миллионам вкладчиков, подрядчиков и финансовых учреждений.

Это подорвало доверие к китайскому сектору недвижимости, вызвало волну дефолтов и, вероятно, ещё ударит по стране в будущем.

Почему же BYD режет цены — и что это значит для отрасли?

Китайский автогигант BYD, крупнейший производитель машин в стране, спровоцировал новую волну ценовой войны на рынке электромобилей. В мае 2025 года компания объявила о масштабных скидках аж до 34% на 22 модели электрокаров и гибридов.

Реакция была мгновенной: акции BYD на бирже Гонконга упали на 8,3%, а следом просели и котировки конкурентов: Li Auto, Geely, Great Wall Motor.

Такие резкие шаги объясняются не только желанием привлечь покупателя. Спрос на электромобили в Китае хотя и остаётся высоким в абсолютных цифрах, но его рост замедляется.

Склады дилеров буквально забиты машинами: по данным отраслевых аналитиков, в мае 2025 года на складах скопилось 3,5 млн автомобилей — максимум с конца 2023 года.

Финансовая отчётность BYD показывает, насколько ситуация обострилась. За первый квартал 2025 года складские запасы компании выросли на 33% (это оооочень много) — с ¥116 млрд до ¥154,3 млрд (около $21,6 млрд). Этот резкий скачок указывает на серьёзное перепроизводство.

Снижение цен — способ расчистить склады и освободить оборотный капитал, пусть даже в ущерб марже. Из двух зол менеджмент должен выбирать меньшее. Их действия верные.

При этом из-за того, что BYD сама производит аккумуляторы, полупроводники и другие ключевые компоненты, а также благодаря масштабам производства, компания способна удерживать валовую маржу на уровне 20%, тогда как у Tesla она составляет около 16%. Более того, чистая прибыль BYD в первом квартале составила ¥9,15 млрд — больше, чем у американского конкурента.

Несмотря на внутренние трудности, BYD активно наращивает международное присутствие. В апреле 2025 года компания впервые обошла Tesla по объёму продаж в Европе.

Однако на пути экспансии вырастают новые барьеры: Запад готовится к торговой войне с Китаем. ЕС и США обвиняют Пекин в "несправедливом субсидировании" автопроизводителей и планируют ввести новые тарифы.

Даже в Бразилии, где китайский импорт успешно конкурирует с локальными заводами, автолобби начинает продвигать идеи протекционизма.

Забавно, что Запад хотел возглавить "зелёный переход" и за счёт технологий, крупных автобрендов и ноу-хау сесть наверх пирамиды, а в итоге проигрывает эту гонку.

Сейчас Китай буквально доминирует на рынке EV. Они производят 60% всех машин и 66% всех аккумуляторов. Ждём отката зелёной повесточки и полного сокращения субсидий на зелёные авто?

На этом фоне BYD становится самой уязвимой мишенью: она растёт быстрее всех, заметнее всех и явно выигрывает от глобального перераспределения сил.

Китайский автопром сегодня пожинает плоды стратегических инвестиций, но на горизонте — нарастающее геополитическое давление.

Да, у BYD есть запас прочности и умение действовать гибко, но давление от конкурентов и регуляторов обещает сделать будущее для компании и отрасли в целом крайне напряжённым.

В какую точку земли или отрасль не ткни — захватывающий сериал по перекрою денежных потоков. "Санта-Барбара" отдыхает.

Источники: IRS USA, Bloomberg, BYD balance sheet, Reuters

👍 Капиталистический Ватник. Подписаться