HeadHunter (тикер HEAD на MOEX) онлайн-биржа труда № 1 в России и ближнем зарубежье. Работодатели платят за доступ к базе резюме и «подсветку» вакансий, соискатели за премиум-услуги. Плюс растущая линейка HR-тех-сервисов и рекламы. Формула простая: пока «резюме крутятся, лавеха мутится».
Недавно я уже разбирал эту компанию, но после проверки ФАС посыпались вопросы, поэтому выкладываю свежее обновление.
Почему стоит обратить внимание?
- Безработица исторически низкая около 2,3 %.
- Демография играет на руку: новое поколение работников меньше предыдущего — дефицит рук только усилится.
- HeadHunter оценивает «ядро» рынка в ~325 млрд ₽ при своей выручке 39,6 млрд ₽ - пространство роста очевидно. Если добавить EdTech, автоматизацию HR и сопутствующие ниши, потолок смещается почти к триллиону.
Главное в цифрах
- Выручка 2024: 39,6 млрд ₽, год к году +34,5 %.
- EBITDA: 23,2 млрд ₽; маржа 58,6 %.
- Чистая прибыль: 23,9 млрд ₽; рост почти вдвое.
- Чистые денежные средства: 4 млрд ₽; долга ноль.
- Котировка на 13 июля 2025 г.: ~3 321 ₽ за акцию, капитализация ~70 млрд ₽.
Мультипликаторы:
• P/E ≈ 2,9× - за каждый рубль прибыли платим меньше трёх.
• P/S ≈ 1,8× - бизнес стоит менее двух годовых выручек.
• EV/EBITDA ≈ 2,9× - даже с учётом кэша оценка всё ещё «со скидкой».
• Дивдоходность ожидаемая 14 % (двумя траншами, пэйаут ~100 %).
Звучит, будто акция потерялась на стенде «Распродажа IT-монополий».
SWOT
- Сильные стороны: тот самый сетевой эффект, когда «все резюме у нас, потому что все вакансии у нас».
- Слабые стороны: зависимость от макро: при ставке выше 16 % компании притормаживают найм.
- Возможности: регионы, рабочие профессии, малый бизнес, EdTech и SaaS-HR.
- Угрозы: прицел ФАС, конкуренты-маркетплейсы (VK Job, Ozon), риск утечек данных.
Рынок
Россыпь нишевых порталов и госпроекты вроде «Работа.ру» пытаются куснуть долю, но привычка «ищи работу на hh» сильнее. Когда резюме собрано в одном месте, выйти из экосистемы дороже, чем остаться.
Прогноз и риски (горизонт 1-3 года)
- Драйверы: смягчение политики ЦБ, рост ARPU благодаря новым HR-сервисам, экспансия в МСП.
- Риски: затянувшаяся высокая ставка, крупный штраф от ФАС, взлом базы резюме.
Итого
Высокая маржа, дивиденды двузначные, мульты смешные. Минусы: макроклимат и регулятор. Всё.
IT-компания, которая платит кэшем больше 10 % в год и торгуется дешевле металлургов, редкий зверь.
Я докупил по 3 200–3 300 ₽ и готов держать до цели 4 250 ₽ к декабрю-2025. Скажу прямо: 2025-й будет вялый, но как только ставка сползёт к 12 %, спрос на найм отскочит, а мультипликаторы HH почти наверняка подтянутся к более «нормальным» 5–6 EV/EBITDA это +40–50 % к цене. Через год вернусь и сверю курс на карте.