Дивидендные акции, насколько они «дивидендны»: Новатэк, часть 2
Перейдем к доходности. А вот тут Новатэк удивил, и по сравнению с МТС. и по сравнению с индексом. Пассивная доходность «buy&hold» за восемнадцать с лишним лет составила 640,5%, что значительно выше среднерыночной доходности индекса 77,5% за этот же период. С МТС же вообще бессмысленно сравнивать, эта бумага, как мы уже знаем, почти не выросла за долгие 18 лет. И это при том, что Новатэк по стабильности выплат даже несколько лучше МТС (коэффициент стабильности выплат 0.75 против 0,71 у МТС).
Получается, Новатэк и без дивидендов исторически давал более-менее приемлемую доходность для инвестора. Но и дивиденды тоже вносили весьма приличную добавку в итоговую, полную доходность: они увеличили ее в 1,5 раза (коэффициент улучшения 1,49), до 955%. Это соответствует примерно 14% ежегодного дохода для инвестора, если считать по ставке сложного процента.
Конечно, это не сравнить с влиянием дивидендных выплат на итоговую доходность МТС: как видно из таблицы, дивиденды подняли доходность МТС почти в 27 раз! (коэффициент улучшения 26,59). Но при этом итоговая полная доходность для инвестора (дивиденды + рост цены) у МТС намного хуже, чем у Новатэка: примерно 6,32% ежегодного дохода по ставке сложного процента.
В общем, как по стабильности дивидендов, так и по итоговой, полной доходности для инвестора получаем, что Новатэк намного лучше МТС и даже лучше рынка в среднем: итоговая полная доходность индекса Мосбиржи составляет 8,55% ежегодно по ставке сложного процента.
Теперь поговорим и рисках. Рыночный риск измеряем с помощью показателя максимальной просадки (MaxDD). Подробно о том, что это за показатель, также было рассказано в предыдущей статье про МТС. Как видно из таблицы, этот показатель у Новатэка заметно хуже, чем у индекса и у МТС. То есть за исследуемые 18 лет в среднем внутри каждого года Новатэк «проседал» сильнее.
Но соотнесем рыночный риск «просадки» с доходностью, для этого рассчитан коэффициент «доход/риск», как отношение итоговой полной доходности к MaxDD (приведен в крайнем правом столбце таблицы). И тут Новатэк берет реванш как у рынка в среднем, так и у МТС. У Новатэка коэффициент «доход/риск» 0,44 против 0,36 у индекса и 0.22 у МТС.
Как я уже писал в своем прошлом материале про МТС, для меня лично в принципе неприемлемо, когда значение этого коэффициента меньше 1, то есть, когда на одну единицу дохода приходится более одной единицы риска. Ну согласитесь, не очень интересно ежегодно зарабатывать даже 14%, если учесть, что каждый год в среднем твои активы «проседают» более чем на 30%. А это и есть случай Новатэка.
Но, во-первых, это болезнь не только Новатэка, а всего российского рынка в целом. На мой взгляд, долгосрочная доходность нашего фондового рынка не соответствует его высоким рискам. Во-вторых, у каждого инвестора свое понимание соотношения «доходность/риск». Возможно, для многих инвесторов такое соотношение может быть и приемлемым. В-третьих, Новатэк в этом плане все же выглядит поинтереснее, чем рынок в среднем, и уж точно лучше, чем МТС.
Итак, традиционно, делаем выводы
• Является ли Новатэк дивидендной акцией? Безусловно, является. Стабильность выплат дивидендов на высоте, при этом размер выплачиваемых дивидендов серьезно влияет на итоговую доходность для инвестора.
• В отличие от ранее рассмотренных акций МТС, акции Новатэка и без дивидендных выплат довольно интересны для долгосрочного инвестора, и в этом их несомненный плюс.
• Показатель «доход/риск» у Новатэка лучше, чем средняя «температура по больнице»
Всем добра и удачных инвестиций!
Дзарасов Алан финансовый консультант, эксперт и преподаватель (1й ИФИТ).
#Новатек
