Размещает квазивалютный выпуск в евро Газпром нефть: облигации серии 006Р-01 сроком 2 года с фиксированным ежемесячным купоном. Первичное и вторичное обращение будет проходить на СПБ Бирже. Пропущу отчётность: Газпром нефть на 95,7% принадлежит группе Газпром, логично рассматривать консолидированную конструкцию. Эксперсс-оценка выпуска далее.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Эмитент: Газпром нефть
Ограничусь короткой справкой: вертикально интегрированная нефтяная компания с мощностями по добыче и переработке. Принадлежит группе Газпром на 95,7%. Денежный поток от компании генерирует более 30% денежного потока Газпрома по данным рейтингового отчёта Эксперт РА.
Кредитные рейтинги: ruAAA от Эксперт РА и AAA(RU) от АКРА со стабильными прогнозами.
Облигации на МосБирже: Газпром нефть
На бирже торгуются 12 выпусков на 442,5 млрд руб. с учётом бумаги в юанях: 2 классические классики, 5 КС-флоатеров, 3 RUONIA-флоатера, 1 дисконтно-купонный Газпн3Р15R и юаневый Газпн3P12R.
Спокойно проходит 2025 и 2026 год: погасят 30 млрд руб. и 34 млрд руб. Максимум выплат приходится на 2027 год: 161,5 млрд руб. График выглядит комфортным.
Оценка выпуска: Газпром нефть
На бирже не торгуются выпуски Газпром нефти в евро, есть бумаги материнской компании. Добавил для сравнения НЛМК из рейтинговой группы AAA. Не учитывал бессрочный выпуск Газпрома и банковский МКБ. Есть суверенная кривая в евро, можно оценить спреды.
Диапазон валютных спредов: 32-86 бп, среднее значение 60 бп. Шире торгуются рублевые выпуски Газпром нефти относительно кривой ОФЗ: 118-135 бп по бумагам с дюрацией 3+ лет. Можно консервативно оценить рыночный уровень для евро в 100 бп.
Итоги
Откроют книгу по облигациям серии 006Р-01 сроком 2 года с ежемесячным фиксированным купоном 4 июля. Номинал бумаги: 100 евро. Техническое размещение 11 июля. ЛДВ мимо, размещение и обращение пройдёт на СПБ Бирже: надеюсь, обойдётся без накладок. Информация по данным bonds.finam.ru.
Начальный ориентир купона: 8,5% годовых, что соответствует доходности к погашению 8,84% годовых, дюрации 1,8 лет и спреду 264 бп к суверенной кривой в евро. Это шире оценки в 100 бп и спреда по рублёвым выпускам. Любопытно, проявит щедрость Газпром нефть на этапе сбора заявок или укатает купон. Отдельный вопрос – ликвидность на СПБ Бирже.
Сделал оценку доходности и спреда к суверенной кривой для разного уровня купона, остается сделать поправки в дату сбора заявок.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
- LTM - last twelve months, расчет за 12 месяцев.
- Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.
- КС – ключевая ставка Банка России.
Ссылки на материалы по терминам из публикации: