Конгресс, который сейчас проходит в Санкт-Петербурге (2-4 июля), оставляет двоякие ощущения относительно перспектив денежно-кредитной политики.
• Вчерашнее выступление главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной и руководителей крупнейших банков России сформировало ожидания быстрого снижения ключевой ставки в ближайшие полгода.
• Сегодня же эксперты и аналитики более консервативны и считают, что перегрев пока не устранён (безработица в мае снова обновила исторические минимумы 2,2%) и торопиться не стоит. Необходимо дождаться определённости с планами бюджетной политики (не ранее сентября) и действовать, если Минфин подтвердит приверженность бюджетной консолидации, которая пока под сомнением.
Наше мнение:
Возможно, у регулятора не такое широкое временное окно возможностей для смягчения денежно-кредитных условий, которого, как мы видим, требует экономика, чтобы избежать переохлаждения. Рост ВВП в мае снова замедлился до 1,2% и близок к уровням I кв., что мало с точки зрения планов и прогнозов Правительства и указывает на актуальность риска дальнейшего охлаждения. Нельзя исключать, что с учётом рисков негативного влияния на инфляцию разных факторов в конце года (возможное ослабление рубля, бюджетная политика, внешние факторы и т.д.), ЦБ может ускорить снижение ключевой ставки на ближайшем заседании (до 150-200 пунктов). Но рассчитывать на её стремительное и устойчивое снижение всё ещё рано.