На старте 2025 года Газпром окончательно перекрыл газовый маршрут через Украину. Европа осталась без привычной «трубы» — и на передний план снова вышел СПГ. И тут, как в хорошем сериале, на сцену выходит Новатэк.
Европа без трубы — СПГ на коне
Всего за 5 месяцев 2025 года импорт СПГ в ЕС вырос на 17%, достигнув 61 млрд кубометров. И несмотря на санкции, российский СПГ по-прежнему в игре. По итогам 2024 года:
- Доля Новатэка в европейском импорте СПГ выросла с 13% до 18%
- США, наоборот, потеряли позиции — с 52% до 44%
Да, экспорт вырос. Да, даже первая партия с «Арктик СПГ-2» в июне наконец-то отправилась в путь (хотя пока непонятно, кому именно). На бумаге всё выглядит довольно неплохо.
Но дальше — политика
Как всегда, вмешивается геополитика. Америка снова заигрывает с Евросоюзом, и теперь газ — это не просто товар, а рычаг давления.
Трамп прямым текстом заявил:
«Хочешь меньше пошлин на автомобили и металл? Покупай у нас $350 млрд газа».
Просто и жёстко. Теперь задача США — вытеснить российский газ из Европы под любым предлогом.
Что они делают:
- Давят на ЕС, чтобы отказывался от контрактов с РФ
- Настойчиво продвигают свои долгосрочные сделки
- Пытаются ослабить европейскую «зелёную повестку», которая мешает их экспорту (в том числе нефти и СПГ)
А Новатэк? Он как кость в горле — мешает этим планам. Но сколько ещё продлится его роль в этом спектакле?
Угроза — не в отчётах, а в Брюсселе
Главный риск — не в финансовых показателях, а в решениях, которые могут принять в ближайшее время.
Уже в середине июня Еврокомиссия может предложить нулевую квоту на российский газ. То есть полный отказ от него к 2027 году — а это, между прочим, всего полтора года.
Если это случится, последствия будут серьёзные:
- даже долгосрочные контракты можно будет разорвать
- появится формальный «форс-мажор»
- европейский рынок для Новатэка просто закроется
Франция и Бельгия пока против, но… судя по всему, их дожмут.
А теперь — про бизнес
Фундаментально Новатэк сейчас чувствует себя неплохо:
- доля в Европе растёт
- финансовые отчёты крепкие
- оценка привлекательная: EV/EBITDA — всего 3,2х (против исторических ~6х)
Много негатива уже учтено в цене. Если вдруг санкции смягчатся — апсайд будет мощным.
Но не забываем: половина экспорта Новатэка — это Европа. А Европа сейчас — поле для геополитических игр, в которых ЕС играет в поддавки, а США диктуют условия.
Так что по итогу?
Новатэк может выстрелить, если риторика смягчится и Европа притормозит с отказом от российского СПГ.
Но если «дверь» закроют, придётся срочно искать новые рынки и перестраивать логистику (а с этим — всё сложно: танкеры, перевалка, санкционное оборудование, новые проекты — всё тормозит).
Вывод: сейчас акции Новатэка — это не столько ставка на бизнес, сколько на политику.
Вопрос не «сколько стоит компания», а «позволят ли ей продавать то, что она производит».