Новые облигации с доходностью 19%: стоит ли брать

Завтра начнется сбор заявок на новое размещение. В целом доходность не плохая, особенно с учётом того, что её можно зафиксировать на 2 года. Заёмщиком по этим бондам выступает КАМАЗ. Предприятие бесспорно известное. Но прежде чем принимать решение по участию в размещении, предлагаю взглянуть и взвесить все за и против, оценить возможности инвесторов и их риски. В конце статьи скажу своё мнение относительно данного выпуска.

Но прежде чем начать, приглашаю Вас подписаться на мой телеграм канал, там я пишу много полезной и интересной информации про инвестиции и личные финансы, а кроме того делаю разборы компаний и подборки актуальных инвестиционных инструментов.

Параметры размещения:

•  Название: Камаз-БО-П15

•  Номинал: 1000 ₽

•  Объем: 5 млрд ₽

•  Купон: до 19% (YTM до 20,75%)

•  Выплаты: 12 раз в год

•  Погашение: через 2 года

•  Амортизация: нет

•  Оферта: нет

•  Рейтинг: AA- от АКРА

•  Только для квалов: нет

•  Организатор: Совкомбанк.

•  Сбор заявок - 17 июня, размещение - 20 июня 2025.

1️⃣ Финансовые результаты:

➡️ Выручка: 394 млрд ₽ (+6% г/г)

➡️ Себестоимость продаж: 332 млрд ₽ (+6,5% г/г)

➡️ EBITDA: 33,6 млрд ₽ (-12% г/г)

➡️ Рентабельность EBITDA: 8,5% (было 10,3%)

Причины снижения:

•  Рост коммерческих расходов (+13%)

•  Рост административных расходов (+16%)

•  Падение прочих операционных доходов (в 2,5 раза, с 15,9 до 6,1 млрд ₽)

➡️ Чистая прибыль: 731 млн ₽ (падение в 28 раз г/г!)

Основные причины:

•  Резкий рост процентных расходов

•  Увеличение налога на прибыль (до 25%)

Отчет о прибылях и убытках КАМАЗ. Источник: kamaz.ru/investors-and-shareholders

2️⃣ Баланс и долговая нагрузка:

➡️ Собственный капитал: 123 млрд ₽ (+4% за год)

➡️ Активы: 556 млрд ₽ (+19%)

➡️ Денежные средства: 65,4 млрд ₽ (было 87,2 млрд)

➡️ Кредиты и займы: 225,6 млрд ₽ (+57% г/г)

➡️ Чистый долг / EBITDA: 4,8x (было 2,5x полгода назад)

➡️ Покрытие долга капиталом: 77%

3️⃣ Оценка эмитента:

✔️ Сильные стороны:

•  Крупный и известный эмитент, одно из ведущих промышленных предприятий РФ

•  Относительно высокий кредитный рейтинг

•  Без оферты и амортизации (плюс для инвесторов)

❌ Риски:

•  Снижение доходности

•  Риск убытков в 2025 г. из-за роста процентных расходов и снижения продаж грузовиков

•  Высокая долговая нагрузка: чистый долг / EBITDA 4,8x – критический уровень

•  Покрытие процентных платежей операционной прибылью всего 1,1x (ниже нормы)

•  Компания активно наращивает займы для поддержания бизнеса

•  Понижение рейтинга: АКРА снизило оценку из-за ухудшения долговой нагрузки и рентабельности.

🟢 В качестве вывода хотелось бы отметить, что купон, на мой взгляд, не в полной мере отражает вышеперечисленные риски с учетом премии за риск. Я не планирую участвовать в данном размещении.

А как Вам данный займ от КАМАЗа? Делитесь в комментариях.

_____________________________

Чтобы всегда быть в курсе актуальных новостей и идей из мира инвестиций и финансов, подпишитесь на мой ТЕЛЕГРАМ КАНАЛ.

___________________________

не инвестиционная рекомендация

Если полезно, ставьте ❤️ Также предлагаю подписаться на блог.

Поддержать блог можно здесь.

_____________________________

Последние статьи по теме:

• ТОП-9 ОФЗ: как надолго сохранить высокую доходность при низких рисках
• Что ждёт инвестора на следующей неделе: самые важные события
• Почему твои 'безопасные' облигации могут обрушиться за одну ночь?: что важно знать про облигации
• ТОП-10 акций с потенциалом роста до 160%: какие бумаги заслуживают внимания по мнению аналитиков