📈 Модель Гордона: как оценить стоимость акции через дивиденды?
Сегодня разберём одну из самых популярных моделей оценки стоимости акций — модель Гордона (Gordon Growth Model) . Это простая, но мощная формула, которая поможет понять, стоит ли покупать акцию с точки зрения её будущих дивидендов. 👉
🧮 Формула модели Гордона:
P = D / (r — g)
Где:
• P — внутренняя (справедливая) стоимость акции
• D — дивиденд следующего года (обычно берётся прогнозное значение)
• r — требуемая доходность инвестора или ставка дисконтирования
• g — долгосрочный темп роста дивидендов
⛏ Как это работает на практике?
Представь, что ты рассматриваешь акцию компании X. Она выплатила дивиденд в размере 100 рублей за год. Ты ожидаешь, что компания будет увеличивать дивиденды на 5% ежегодно. Твоя минимальная требуемая доходность - 12%.
👉 Считаем:
P = 100 × (1 + 0.05) / (0.12 — 0.05) = 1500 рублей
Если текущая цена акции ниже 1500 рублей — она может быть недооценена. Если выше — возможно, переоценена.
🎯 Где применяется модель Гордона?
Модель особенно полезна при анализе компаний:
— Постоянно выплачивающих дивиденды
— Имеющих предсказуемый рост дивидендов
— Работающих в зрелых отраслях (например, коммунальные услуги, потребительские товары)
🗣️ Примеры таких компаний: Coca-Cola, Procter & Gamble, Johnson & Johnson, Россети, ЛУКОЙЛ, Сбербанк (до 2022).
⚠️ Важные ограничения модели:
— g < r — если темп роста превышает ставку дисконтирования, модель выдаст отрицательное число, что бессмысленно.
— Предполагает бесконечный рост дивидендов , поэтому не подходит для быстро растущих компаний.
— Не учитывает изменения в бизнесе, макроэкономику, политические риски.
— Зависит от точности прогноза дивидендов и выбора ставки дисконтирования.
⚙️ Как выбрать правильные значения для расчёта?
🔹 Дивиденд (D):
Берётся прогнозируемый дивиденд на следующий год. Можно взять последний дивиденд и умножить на (1 + g), если есть уверенность в росте.
🔹 Темп роста дивидендов (g):
Используй исторические данные (например, средний рост дивидендов за последние 5–10 лет) или прогнозы аналитиков.
🔹 Совет: не завышай g! Для большинства крупных компаний он находится в пределах 3–7%.
🔹 Требуемая доходность (r):
Это минимальная норма прибыли, которую ты хочешь получать. Например:
• 10% — для консервативного инвестора
• 12–15% — для рынка развитых стран
• 15–20% — для развивающихся рынков (например, Россия)
🔹Можно использовать в качестве ориентира:
• Инфляция + реальная доходность (например, 4% + 6% = 10%)
• Доходность облигаций + премия за риск акций
👀 На что обратить внимание при использовании модели?
1. Не одна модель не даёт 100% ответа.
2. Используй модель Гордона вместе с другими методами:
• DCF-анализ
• Коэффициенты P/E, P/B, EV/EBITDA
• Анализ финансовой отчётности
• Оценка отраслевых трендов
🧠 Полезный лайфхак:
Если знаешь цену акции, дивиденд и темп роста — можешь найти "скрытую доходность" акции:
r = D / P + g
Пример:
Цена акции — 1000 руб., дивиденд — 50 руб., рост — 5%.
Тогда скрытая доходность: 50 / 1000 + 0.05 = 10%
Сравнивай с вашей целевой доходностью и решай — покупать или нет.
👍 Вывод:
Модель Гордона — это удобный инструмент для быстрой оценки справедливой цены акции, особенно если ты инвестируешь в дивидендные бумаги. Но помни: модель показывает теоретическую цену , а не гарантирует прибыль. Используй её как часть комплексного анализа.
🤑 Подписывайтесь на канал!
Разбираем всё о финансах, инвестициях, оценке активов и стратегиях управления капиталом — без воды и сложных формул.
