Эта статья - вольный перевод главы из книги Якоба Лунда Фискера "Экстремально ранний выход на пенсию: философское и практическое руководство к финансовой независимости". Предыдущая статья здесь.
Проблема кредитования
Кредитование- процесс обмена денежными потоками между одним периодом времени и другим посредством использования финансовых контрактов. Ценой этого обмена являются проценты, выплачиваемые заемщиком. Чем дольше период времени, тем больше процентов придется заплатить. Проценты всегда будут выплачиваться в будущем, по определению. В настоящем возможен другой вид расходов - комиссия за выдачу кредита.
Типичным примером кредита является ссуда под простые проценты, при которой кредитор предоставляет заемщику определенную сумму - основную сумму долга - в обмен на регулярные выплаты процентов до того дня в будущем, когда заемщик сможет вернуть кредитору основную сумму долга полностью.
Другим примером являются аннуитетные кредиты, при которых кредитору выплачиваются равные по размеру платежи, включающие уменьшающуюся составляющую суммы процентов и увеличивающуюся составляющую основного долга на весь срок действия кредита. Часто к платежам добавляется комиссия.
Кредитование- полезный бизнес-инструмент. Бизнес - это организация для получения прибыли собственниками за счет продажи товаров или услуг потребителям и найма работников. Некоторые считают, что бизнесы существуют в первую очередь для того, чтобы люди были заняты, то есть для обеспечения рабочих мест.
Используя кредитование, бизнес может расширить свою деятельность, инвестируя занятые деньги в увеличение будущих доходов. Будущие выплаты долга и процентов затем производятся за счет более высокого дохода. Таким образом стоимость денег с менее продуктивного настоящего смещается на более продуктивное будущее и позволяет такому бизнесу быстрее получить прибыль по сравнению с бизнесом, который работает без кредитов.
Ипотека, автокредиты и потребительский долг
В отличие от организаций, потребители редко используют кредиты для инвестирования и получения дохода. Вместо этого они используют их для покупки потребительских товаров, которые не приносят дохода - такие как транспортные средства, дома, мебель и электроника. В этом случае проценты не являются расходами на ведение бизнеса. Теперь они - стоимость жизни не по средствам. Эта стоимость варьируется от типичных ставок по ипотечным кредитам до типичных ставок по кредитным картам, помноженных на непогашенный долг. В течение жизни потребителя проценты по этим ставкам складываются в значительные суммы.
Рассмотрим типичную шестипроцентную ипотеку сроком на 30 лет. Общая сумма процентов за все время составит около 105% от стоимости дома. Для тех, кто только начинает погашение кредита, проценты и финансовые сборы составляют почти весь ежемесячный платеж. Доля выплаты основного долга в платеже по кредиту увеличивается ближе к концу срока погашения. Очень трудно стать богатым и финансово независимым, выплачивая такие проценты. При таких ставках выплату процентов можно рассматривать как плату за аренду с добавлением ответственности за остальные расходы, связанные с домом в собственности.
Любой кредит сопровождается договором о погашении, который обычно рассчитан на 30 лет, чтобы сделать ежемесячные платежи поменьше, но количество платежей, в соответствии с максимальным сроком кредита - побольше.
Если срок погашения ипотеки продлить до бессрочного, то выплата процентов по смыслу будет аналогична арендной плате.
Так как единственным средством погашения кредита является работа, это означает, что работать придется не менее 30 лет. Таким образом, единственное решение, принятое после окончания школы, превращается в обязательство на всю жизнь, от которого бывает очень трудно избавиться, учитывая, что взятые в долг деньги потрачены на потребление, а не на увеличение производительности.
Большая часть дорогостоящего потребления идет в кредит. Это означает, что деньги, потраченные на дорогостоящее потребление, не были заработаны теми, кто их тратит. Такая ситуация значительно влияет на уровень рыночных цен на всё, что может быть продано в кредит. Сегодня все, что угодно, даже обед в фастфуд-ресторане, может быть оплачено в кредит.
Цены на товары выставляются не из расчета на то, сколько денег люди сэкономили, а из расчета, насколько крупный ежемесячный платеж, по мнению заемщиков и кредиторов, они могут выплатить.
Размер платежа определяется процентной ставкой, которой частично манипулирует правительство, и кредитными рейтингами, которыми частично манипулируют отдельные потребители, кредиторы и рейтинговые агентства.
Эти факты меняют отношение людей к деньгам. Сумма, которую вы можете накопить, становится менее значима, чем сумма, которую вы потенциально можете занять.
Следствием этого является то, что стоимость в пересчете на отработанные часы больше не осознается в полной мере, и люди работают и тратят больше - иногда гораздо больше, - чем если бы платили заработанными деньгами, рассчитывая на то, что смогут вернуть всё в будущем или отсрочить погашение долга, оказываясь в ловушке. Многие даже тратят больше, чем могут вернуть, что приводит к нерациональному использованию ресурсов, которые могли бы быть использованы более справедливо теми, кто на своё потребление зарабатывает полностью.
Системным следствием такого расточительства является то, что цены в обществе, ориентированном на кредиты, выше, чем они были бы в обществе, ориентированном на собственные средства, просто потому, что за товары выплачивается больше денег (кредитов). Это приводит к пузырям и крахам из-за того, что кредиты либо слишком дешевы, либо слишком дороги. Отставание психологической реакции приводит к биполярной экономике, в которой чередуются оптимизм и пессимизм.
Очевидно, что экономисты и подавляющее большинство лиц, занятых в кредитовании с обеих сторон, не могут в совершенстве смоделировать будущий спрос и предложение, и, следовательно, экономика, основанная на прогнозах будущего спроса и предложения (путем определения стоимости будущих платежей в виде действующей процентной ставки), по своей сути нестабильна.
В идеале потребительские кредиты должны перемещать денежные потоки во времени таким образом, чтобы кредиты были доступны, когда они наиболее востребованы, и погашались, когда они менее всего востребованы. При этом за такое перемещение приходится расплачиваться комиссиями и процентами.
В реальности многие люди, не зная ничего лучшего, делают стандартный выбор, который фактически предполагает контрактное обязательство работать всю жизнь в обмен на дома, транспортные средства, мебель, электронику и другие вещи.
Зарплата или даже потенциальная будущая зарплата, по-видимому, являются воротами к кредитной игле. Многие могли бы снизить риск влезания в долги, просто уволившись с работы.
Сбережения и инвестиции
Когда кредитное потребительское финансирование становится широко доступным, сбережения стремятся к нолю. Мало кто хочет экономить, если можно рассчитывать на кредиты и кредитные карты для крупных покупок и даже в случае потери работы.
Вместо того чтобы копить деньги, получать проценты по депозитам, и потом уже покупать что-то, кредит позволяет совершить покупку немедленно. Проценты по кредитам работают не так, как проценты по депозитам. Долг погашается с процентами до тех пор, пока выплаты не станут достаточно низкими, чтобы можно было взять новый кредит. Эта перевернутая пилообразная модель наблюдается в разных временных масштабах, самым длительным из которых является ипотека, с более короткими временными рамками для автокредитов, и потребительских кредитов. Кредиты по кредитным картам являются самыми короткими. Последние часто переоткрываются и, таким образом, приводят к постоянному сокращению доходов. Естественно, это неэффективный и дорогостоящий способ управления личными финансами.
Нельзя забывать и о риске. Во-первых, при таком образе жизни займы - единственный способ получить деньги быстро. Если весь существующий доход уходит на оплату счетов и текущие расходы, и новые займы недоступны из-за того, что кредитный лимит выбран полностью, то внезапная потребность в деньгах - например, для ремонта протекающей крыши или исправления любой другой чрезвычайной ситуации - становится серьезной проблемой.
Обычно такую проблему можно решить, но с очень высокими процентными ставками. В некоторых странах процентные ставки ограничены законами о ростовщичестве, тогда решение может быть в "серой зоне" с точки зрения закона.
Во-вторых, погашение кредитов требует постоянных ежемесячных платежей. Если должник пропускает платеж, - из-за временной потери работы или другой чрезвычайной ситуации, процентные ставки могут быть существенно повышены, или кредитор может потребовать полную выплату кредита немедленно или реализацию обеспечение кредита.
Чтобы предотвратить такие сложности, люди тратят еще больше денег, оформляя страховку на случай непредвиденных ситуаций - в самих банках, либо у сторонних страховых агентов.
При этом "самострахование" путем накопления расходов на несколько месяцев на сберегательном счете, который люди с работой, долгами, счетами и другими финансовыми обязательствами называют чрезвычайным фондом, или «подушкой безопасности», становится все более популярной альтернативой.
Другие распространенные причины откладывать деньги включают первоначальные платежи по ипотеке, автокредиту, отпуску, образованию или здравоохранению. Первоначальный платеж не дадут в кредит, поскольку его нельзя обеспечить залогом или потому, что кредитору требуется подтверждение финансовой ответственности заемщика.
Естественно, другие кредиторы часто готовы помочь и профинансировать первоначальный взнос по более высокой процентной ставке, тем самым обходя контроль над рисками, связанный с требованием основного кредитора о первоначальном взносе.
Выход на пенсию для тех, кто слишком стар, чтобы работать и заботиться о себе, не может быть профинансирован за счет кредита из-за потенциальных сложностей с возвратом денег. Традиционно те, кто слишком стар, чтобы позаботиться о себе самостоятельно, полагались на то, что у них будут дети с чувством сыновнего долга. Однако эти сыновние чувства, возможно, уже не так сильны, как были когда-то, поскольку родители с юного возраста отдавали своих детей в специальные учреждения и по-настоящему общались с ними всего пару часов в день, уделяя гораздо больше времени своей карьере и уборке газонов. Дети, в свою очередь, часто предпочитают отправлять своих родителей в специальные учреждения на старости лет.
Таким образом, забота о старых людях ложится на правительство и частные компании. Пенсионные планы, предлагаемые частными компаниями, представляют собой либо планы с регулярными взносами, при которых физическое лицо берет на себя все риски и ответственность за выбор надежной компании, размер выплат после выхода на пенсию, размер взносов и т.д, либо планы с установленными выплатами, при которых учреждение берет на себя риски и ответственность найти деньги для выплат. Государственная пенсионная система работает по последнему принципу, правительство делает ставку на готовность будущих налогоплательщиков платить достаточную сумму налогов. В случае частных компаний - они рассчитывают на готовность будущих клиентов покупать их продукцию.
Эти планы, как правило, связаны с налоговым законодательством, предоставляют налоговые льготы, но при этом лишают будущих пенсионеров доступа к деньгам до достижения официально установленного пенсионного возраста.
Это означает, что любой подобный план предполагает, что все будут работать до 60-70 лет, а налоговые льготы рассчитаны таким образом, что большинству людей невыгодно платить больше 10-20% своего заработка. Такие условия означают, что работающим людям потребуется более 30 лет, чтобы накопить достаточно средств для замены своего рабочего дохода пенсионными выплатами. Это также означает, что типичный специалист по финансовому планированию предполагает, что люди будут работать до 60 или 70 лет.
Самое главное, это означает, что все в этой системе считают, что работа до 60 или 70 лет - единственный способ выйти на пенсию. С таким настроем неудивительно, что выход на пенсию в 50 лет считается преждевременным, несмотря на современные возможности по выходу на пенсию на десятилетия раньше.
Благодаря продолжительному - возможно, демографически обусловленному - буму активов, среди частных лиц становится все более популярным откладывать средства на пенсию самостоятельно, инвестируя непосредственно в акции / финансовые рынки. Раньше этим занимались только банки и управляющие компании, используя сбережения клиентов. Такой вид "инвестиций" рассматривается как депозит под очень высокие проценты.
Считается, что если разводить руками и бормотать что-то о "долгосрочной перспективе", "магии сложных процентов", то самостоятельные инвестиции не несут практически никаких рисков.
На самом деле усреднение цены биржевых активов - в форме регулярных взносов на «пенсионный» инвестиционный счет концептуально не сильно отличается от внесения денег на счет в иностранной валюте, только номинал этой валюты — часть капитала компании. Риск при этом один и тот же - необходимость продажи доллара или такой "валюты" по сниженной цене на падающем рынке (по невыгодному курсу).
Регулярные инвестиции, естественно, обеспечивает стабильную занятость управляющих фондами и большинству других профессий, связанных с фондовым рынком. Регулярные взносы продаются общественности как нечто выгодное.
На самом деле усреднение регулярными взносами, как одна из самых популярных стратегий - это палка о двух концах. Сторонники этого подхода обычно представляют сценарий первоначального снижения рынка, а затем - восстановления. В этом случае, несмотря на то, что начальная и конечная цены одинаковы, средняя цена оказывается ниже, что приводит к общему приросту инвестиций.
Теперь рассмотрим сценарий роста рынка, который впоследствии снижается. В этом случае средняя цена будет выше начальной и конечной цен, и инвестор потеряет деньги.
Учитывая, что периоды роста рынка на графиках выглядят более пологими и длятся дольше, чем периоды снижения, регулярный инвестор-усреднитель, с большей вероятностью войдет в рынок и вложит большие суммы во время роста рынка, а не во время его спада.
Регулярные взносы не дают гарантированной выгоды инвестору, чаще он просто остается при своих, но они являются отличным способом обеспечения стабильной работы по сбору комиссий за инвестирование для людей Уолл-стрит.
Инвестиционные фонды обычно взимает около одного процента от всех активов ежегодно, независимо от результатов деятельности, что с годами составляет значительную долю от вложений.
Профили соотношения риска и вознаграждения у большинства (но не у всех) управляющих и консультантов фондов искажены.
При ожидаемой потере денег никаких сложностей не возникает, никого не увольняют, никаких сложностей по работе нет. Увольнение и проблемы возникают, если деньги были потеряны нетрадиционным способом.
Если доход был получен ожидаемым, традиционным способом, всё опять в порядке. Если же доход был получен неожиданно, то вы - гений. Поэтому консультанты по инвестиционным фондам, которые не хотят потерять работу, как правило, не рискуют активами клиентов, собираются вместе и ведут себя как стадо, выдавая более-менее похожие прогнозы.
Такая ситуация привело к росту популярности индексных фондов "купил и держи", которые просто повторяют то, что происходит в экономике, в среднем, с меньшими затратами, чем управляемые фонды. Такой подход в итоге непредсказуем и приводит к хаосу, поскольку у фондов нет ведущей стратегии, они следуют за индексом.
«Купил и держи»- это инвестиционная стратегия без стратегии выхода. Обычно она означает, что активы продают тогда, когда требуются деньги, вместо того, чтобы продавать тогда, когда активы переоценена.
Совокупный эффект от такого инвестирования заключается в превращении фондового рынка в сложную демографическую финансовую пирамиду, в которой ценность инвестиций зависит от того, сколько людей выходит на пенсию и сколько людей выходит на рынок труда.
В частности, она зависит от уровня доверия к системе у всех участников, особенно - у последних в неё попавших, следовательно, это уже вопрос государственной политики. Диверсификация не предотвращает последствия системных проявлений. Она только усугубляет проблему, поскольку диверсифицируются все одинаково. Если бумаги продаются и пользуются спросом в зависимости от того, сколько людей приходит рабочий рынок или покидает его, рыночная цена начинает зависеть от демографии.
Вследствие появления "пенсионных" планов и небольших регулярных взносов в активы на фондовом рынке, образовался большой класс людей, которые владеют очень небольшим количеством активов по сравнению с их уровнем потребления.
Никто не думает о том, чтобы дать людям возможность меньше работать, чтобы уменьшить размер активов, требуемых для того, чтобы обеспечить себе такой же уровень жизни, не работая, несмотря на использование современных технологий и повышение производительности труда. При этом, несмотря на то, что все стали "богаче", по крайней мере в материальном плане, никто не стал богаче. Всё богатство хранится "безопасно" до 60-70 лет вне досягаемости работника. Если бы это было не так, если бы все смогли получать пенсию немедленно, сколько человек все равно пришли бы на работу на следующий день?
Индивидуальные инвестиции в производительность, в получение новых навыков, отличные от личной способности "работать усерднее", остаются удручающе низкими. Лишь немногие предприниматели тратят деньги на повышение своей производительности, расширение своих навыков и способностей для увеличения денежного потока.
У многих нет никаких других активов, кроме пенсионного счета, который никак не увеличивает денежный поток до 60-70 лет.
Выход на пенсию
Выход на пенсию - относительно новое явление. Оно появилось, когда люди решили, что вместо того, чтобы использовать технологии экономии времени и изобретения, появившиеся примерно в первой половине 20 века, для проведения досуга, нужно ходить по магазинам и работать до тех пор, пока они не перестанут функционировать как полезные, то есть приносящие доход, звенья производственной цепочки, и придется отойти в сторону.
С институционализацией общества, в котором работа, жизнь и практически любая деятельность разделены как в пространстве, так и во времени, люди, которые воспитывались в специальных учреждениях в детстве, склонны помещать своих стареющих родителей в специальные учреждения - дома престарелых. В этих домах престарелых пенсионеры проводят свое время, занимаясь чем-то вроде внеклассных занятий, а члены семьи заглядывают к ним во время больших праздников, если у них получается выкроить время. Это считается нормальным.
Те, кто накопил большую сумму сбережений раньше всех, благодаря необычайно высокой норме сбережений или успешной игре на бирже, иногда выходят на пенсию досрочно.
К такому досрочному выходу на пенсию относятся как к длительному отпуску, которым, по сути, он и является, так как у пенсионера нет планов быть как-то продуктивным для общества, а если бы и были, он просто вернулся бы на свою прежнюю работу, на которой его доход, предположительно, был бы самым высоким.
Деньги тратятся на полеты в экзотические страны, на спортивные мероприятия и поездки к далеким друзьям и родственникам, хотя и гольф, рыбалка, катание на моторных лодках и другие не напряженные физические занятия приобрели некоторую популярность.
Несмотря на относительную редкость - в конце концов, в обществе может быть не так уж много финансово независимых людей, - это тот вид досрочного выхода на пенсию, который знаком большинству людей и о котором они мечтают, вид раннего выхода на пенсию, который вращается вокруг траты денег.
Подписывайтесь на мой канал в Телеграме - ссылка находится здесь.