Первый на очереди — Ростелеком. Его отчет за 1 кв. плохой.
Я делился с вами ожиданиями от отчета тут:
«Исторически 1 кв. у Ростелекома сильный (тарифы подняли, издержки догнать не успели), НО сейчас процентные расходы съедят до половины прибыли прошлого года».
Вышло еще хуже.
❌ Скор. прибыль в 1 кв. 2025 = 4,6 млрд руб. (в 1 кв. 2024 = 12,1 млрд руб.); очищаю от курсовых разниц и прибавляю недоплаченные налоги;
❌FCF в 1 кв. 2025 (мой расчет) = -30,6 млрд руб. (если скорректировать на изменения в оборотном капитале = -10 млрд руб.); в 1 кв. 2024 он был положительным.
❗️Чистый долг в 1 кв. 2025 вырос с 525,4 до 560,8 млрд руб. (!)
💸 Дивиденды Ростелекома
Я жду выплату в 50% от прибыли 2024 года — это 3,44 руб. на 1 акцию (доходность 6,5% на АО), на АП по новой дивидендной политике доходность выше — 6,24 руб. или 11,7%).
📊 Оценка Ростелекома
Пессимист посмотрит на отчет Ростелекома, спрогнозирует 15-20 млрд руб. прибыли в 2025 году и поставит справедливую цену в 30 руб., P/E 2025 = 12. Очень дорого.
Оптимист заглянет в 2027 год и купит акции в надежде на 60+ млрд руб. прибыли из-за снижения ключевой ставки и, как следствие, уменьшения процентных расходов, P/E 2027 = 3,3. Через 3 года будет недорого.
Я полагаю, что Ростелеком сейчас оценен справедливо (справедливая цена из моей таблицы потенциалов = 51,73 руб.). Считаю, что при снижении ключевой ставки к 2027 году, тот же финансовый сектор даст больше, чем Ростелеком, с меньшими рисками. Поэтому акций Ростелекома у меня нет.
Друзья, поддержите пост лайком, если вам полезно! Ваши лайки радуют и мотивируют, не скупитесь. Подпишитесь на канал, чтобы читать больше качественной аналитики по российскому рынку!