Экспресс-анализ отчетности за 1 кв. Бизнес Альянс
Достаточно подробно писал про эту лизинговую компанию и разбирал ее годовую отчетность здесь 👉 https://t.me/barbados_bond/291
Кредитный рейтинг эмитента - ВВ+ с позитивным прогнозом (АКРА от августа 2024г.).
Основные показатели за 1 кв. 2025г.:
1. Выручка - 880 млн. р. (+143,7% к 1 кв. 2024г.);
2. Управленческие расходы - 95 млн. р. (+93,9% к 1 кв. 2024г.);
3. Операционная прибыль - 737 млн. р. (+151,5% к 1 кв. 2024г.);
4. Проценты к уплате - 794 млн. р. (+196,3% к 1 кв. 2024г.);
5. Чистая прибыль - 11 млн. р. (-35% к 1 кв. 2024г.);
6. Чистые инвестиции в лизинг - 12 655 млн. р. (+7,5% за 1 кв. 2025г.);
7. Денежные средства на счете - 899 млн. р. (+26,6% за 1 кв. 2025г.);
8. Долгосрочные КиЗ - 11 216 млн. р. (-4,7% за 1 кв. 2025г.);
9. Краткосрочные КиЗ - 2 315 млн. р. (+21,8% за 1 кв. 2025г);
10. Общая сумма заемных средств - 13 531 млн. р. (-1% за 1 кв. 2025г.);
11. Собственный капитал - 994 млн. р. (+1,2% за 1 кв. 2025г.).
В первом квартале процентные расходы выросли на 196% и превысили операционную прибыль компании (см. пп. 3-4). Слишком большое кредитное плечо у эмитента, объем заемных средств превышает собственный капитал в 13 раз (см. пп. 10-11) и при высоких процентных ставках это рано или поздно должно было сказаться на финансовых показателях.
ЧИЛ подрос на 7,5%, при этом показатель остается ниже объема привлеченных средств (см. пп. 6 и 10), это компенсируется увеличением остатков денежных средств на счетах (см. п. 7), но запаса прочности у компании не видно, все очень напряженно. Чистая прибыль составила за квартал всего 11 млн. р., что при объеме бизнеса эмитента величина символическая.
В апрельском интервью директор эмитента говорил, что у Бизнес Альянса есть проблемный клиент, у которого придется изымать имущество и эмитент получит убыток в размере нескольких десятков миллионов. С учетом этого факта, по итогам второго квартала финансовые показатели компании вряд ли улучшатся.
Структура долга у эмитента достаточно комфортная, короткий долг составляет всего 2,3 млрд. р. при этом на счетах имеется кубышка в размере 899 млн. р., на ближайшие пару кварталов запас прочности есть. Про основные риски эмитента писал в прошлой статье. Повышение рейтинга в этом году, не смотря на прогноз - маловероятно.
Бумаг эмитента в своих портфелях не держу, продолжаю наблюдать.