Привет! Если вас когда-нибудь пугали загадочные цифры типа P/E и P/S — добро пожаловать в клуб. Но на самом деле, всё не так страшно, как кажется, и мультипликаторы — ваши лучшие друзья, когда надо сравнивать разные компании из одной отрасли. Давайте я расскажу по-простому, почему.
Почему цена акции — не лучший способ сравнения
Представьте, есть две компании — 1 и 2. Они абсолютно одинаковые по бизнесу, выручке, прибыли. Но компания 1 разбила свой капитал на 100 акций, а компания 2 — на 200. Казалось бы, цены на акции должны быть одинаковыми, если компании одинаковые, правда? Ан нет!
Компания 1 — цена за акцию $50, компания 2 — $25. И что, нам теперь думать, что 2 компания дешевле? Да ни фига! Просто у 2 акций вдвое больше — ценник за штуку меньше.
И вот тут мы натыкаемся на дилемму: как сравнивать компании с разным количеством акций и разным размером, чтобы понять, действительно ли акция дорогая или дешевая?
Тут и приходят на помощь мультипликаторы
Мультипликаторы P/E (price-to-earnings ratio) и P/S (price-to-sales ratio) — это как линзы, которые помогают видеть цену акции «на душу компании». Они показывают, сколько рынок готов платить за один доллар прибыли или выручки компании.
То есть они дают абстракцию от количества акций и вообще от масштаба компании. Представьте, что мы делим всю компанию на одинаковые кусочки — и смотрим, сколько стоит каждый такой кусочек с точки зрения важных финансовых показателей.
Примеры, чтобы не заблудиться
- Компании с разным количеством акций, но одинаковым размером бизнеса Компания 1: 100 акций, акция по $5
Компания 2: 200 акций, акция по $2,5
Тут цены на акции разные, а мультипликаторы P/S и P/E получаются одинаковыми. Почему? Потому что при делении на прибыль или выручку на акцию, мы нивелируем эффект разного количества акций. - Компании одинакового количества акций, но разного размера Компания 1 вдвое больше 2 — выручка $2000 против $1000, прибыль $200 против $100.
Количество акций одинаково — 100 штук.
Цена акции компании 1 будет $20, у 2 — $10. Но отношение цены к прибыли на акцию (P/E) и к выручке на акцию (P/S) равны. - Компании разного размера и разного количества акций Компания 1 крупнее 2 в два раза, но акций в два раза меньше.
Несмотря на такую комбинацию, мультипликаторы опять совпадают!
Что это значит на практике?
Когда вы хотите сравнить две компании, просто глянуть на цену акции — мало смысла. Нужно смотреть на мультипликаторы, которые подстраивают цены под выручку или прибыль на акцию. Так мы можем сравнить яблоки с грушами и понять, что действительно дешевле или дороже.
Немного о предположениях
Чтобы все это работало, мы делаем два важных допущения:
- Рынок не зависит от количества акций — дробление не меняет стоимость компании;
- Рынок оценивает акции крупных и мелких компаний одинаково, если их бизнесы похожи.
Первая — вполне логична и подтверждается опытом. Вторая — немного хитрее, ведь иногда инвесторы платят больше за солидные гиганты или наоборот — ищут «жемчужины» среди мелочевки.
Итог
Мультипликаторы — это экономическая магия простого способа сравнивать компании из одной отрасли, игнорируя технические детали вроде количества акций и масштаба. Они позволяют смотреть не на красоту упаковки, а на суть — сколько стоят реальные прибыли и продажи компании. Вот вам и простой, но очень нужный финансовый инструмент!