📊 Финансовые показатели: выручка растёт, а прибыль — нет.
— Выручка Магнита в 2024 году превысила ₽3 трлн (+20% во 2-м полугодии). Цифра серьёзная, но X5 перешагнул этот рубеж ещё в 2023-м.
— LFL-продажи и трафик у Магнита слабее, чем у X5 и даже Ленты. Рост есть, но темпы замедляются.
— EBITDA стагнирует уже 2 года (₽172 млрд за 2-е полугодие 2024 vs. ₽262 млрд у X5).
❓ А что с долгом? Судя по цифрам Магнит выбирает стратегию агрессивного роста — возможно, пытается догнать Х5.
— Чистый долг / EBITDA ≈ 1.5x — это ощутимая нагрузка. На проценты уходит ₽30–40 млрд в год. У X5 ситуация пока лучше.
— Кап затраты ₽150 млрд + покупка «Азбуки Вкуса» (ещё ₽30–35 млрд). Вопрос: будут ли в таком сценарии дивиденды?
Скорее всего, в результате долг вырастет, а соотношение Чистый долг/EBITDA может подобраться к 2.0x (если сделка состоится) — это уже рискованная зона.
📈 Посмотрим на мультипликаторы
— P/E ~7x, EV/EBITDA ~3.2x — выглядит дешево, но это цифры с учетом казначейского пакета.
— Если не учитывать казначейский пакет, никакой аномальной дешевизны по мультипликаторам нет: P/E ~11.7x, EV/EBITDA ~4.5x
— Несмотря на то что ROE 28%, операционная рентабельность 4,7% — еще один звоночек для инвестора.
Также есть риски:
— Дивиденды под вопросом — компания вкладывается в агрессивный рост.
— Высокий долг, неясные перспективы окупаемости инвестиций.
💥 Итого, Магнит — крупный игрок с амбициозной стратегией, НО:
— Отстаёт по операционной эффективности от X5. Но, кстати, отчет у Х5 за 1 квартал 2025 тоже слабоват.
— Делает ставку на гиперинвестиции, что ведёт к росту долга.
— Есть значительные риски, описанные выше.
Главный вопрос: сможет ли компания направить текущую стратегию в реальный рост прибыли? Лично мне пока отрасль в целом не интересна.
Что думаете? Давайте обсудим в комментариях🤝
Традиционно поддержать пост можно реакцией🔥