✅ Акционеры Северстали вновь не дождались дивидендов
✍️ Авторские права: ЛМС
✅ Компания Северсталь представила негативные финансовые результаты по МСФО по итогам 1 квартала 2025 года. Выручка металлургической компании сократилась на 5,3% до 178,73 млрд руб. в связи с падением средних цен реализации. Чистая прибыль Северстали сократилась на 54,9% до 21,07 млрд руб. из-за сокращения выручки при одновременном росте себестоимости продаж и затрат на сбыт. Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 4.87, P/E = 9.20, Net debt/ EBITDA = 0.02.
✅ Дополнительно отметим, что свободный денежный поток Северстали демонстрирует отрицательный результат второй квартал подряд. По итогам прошедшего периода показатель снизился до -32,73 млрд руб. в сравнении с 33,18 млрд руб. годом ранее. Отрицательный результат был продемонстрирован за счет снижения показателя EBITDA, увеличения оттока денежных средств на пополнение оборотного капитала и увеличения инвестиций.
✅ Согласно действующей Дивидендной политике Северстали, свободный денежный поток является базой для выплаты дивидендов. Напомним, что согласно документу, если коэффициент «чистый долг/EBITDA», рассчитанный на основе Консолидированной финансовой отчетности, будет находиться ниже значения 0.5х, то размер выплаченных дивидендов может превысить 100% размера свободного денежного потока. Опираясь на отрицательный результат данной метрики, Совет Директоров металлургической компании ожидаемо рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 1 квартала 2025 года.
✅ Мы подтверждаем свой предыдущий тезис и не рекомендуем «покупать» ценные бумаги Северстали в связи с ухудшением финансовых результатов и смещением свободного денежного потока компании в отрицательную зону на протяжении последних двух кварталов. Считаем, что текущие ценовые уровни не являются привлекательными для добавления акций в портфель. Рекомендуем дождаться публикации операционных и финансовых результатов за 2-3 квартал 2025 года, так как при длительном сохранении процентных ставок в экономике на текущих отметках, потребление стали в России может продолжить снижение.
————————————————
⚠️ Ваши Инвестиционные идеи
