Вот мы и добрались до тех, кого нужно было разбирать в первую очередь, ведь акции нефтяников есть почти в каждом портфеле :)
В последнее время в этом секторе не все так радужно. Во-первых, на него легла вся тяжесть санкций — различные «потолки» и ограничения бьют по его прибыли. А во-вторых, именно нефтяники спасают российский бюджет (в том году Роснефть заплатила 6,1 трлн. рублей).
Еще одно cвойство этого сектора — это невозможность предсказать его результаты. Если у банков, ритейла и энергетиков прибыль можно спрогнозировать, то тут все зависит от стоимости нефти и курса рубля (которые никак не предскажешь).
Поэтому я так долго откладывал этот обзор :) Кто же в этом секторе выглядит наиболее интересно?
✅ Башнефть. P/E = 2,5х (исторический P/E = 3х)
У компании нет ни нормальных отчетов, ни стратегии развития. Ей это и не нужно, ведь главная ее задача — это кормить свою «маму». Причем делается это не через дивиденды, а через дебиторку — поэтому Роснефть должна ей (!) 450 миллиардов (которые никогда не отдаст).
Это история явно не для рядовых инвесторов — ее акции скорее упадут на 30-40%, чем покажут рост.
✅ Газпромнефть. P/E = 5,5х (исторический P/E = 5х)
В отличие от Башнефти, эта «дочка» честно платит свои дивиденды. На эти цели идет 75% прибыли — с одной стороны, это дает щедрые выплаты, но с другой стороны, ведет к увеличению долга. Хотя с последним все более-менее в порядке.
Компанию включили в SDN-лист, что скажется на ее денежном потоке. Увы, при таких вводных рост акций вряд ли возможен.
✅ Роснефть. P/E = 4,5х (исторический P/E = 5,5х)
Самый крупный нефтяник, который решает государственные задачи. Помимо общих проблем, у компании есть и своя боль — это проект «Восток Ойл», сроки которого снова сместились вправо. При этом по кредитам за него приходится платить..
Из-за этого прибыль находится под давлением — заработать тут в ближайший год не получится (максимум 10-15%).
✅ Татнефть. P/E = 6,5х (исторический P/E = 7х)
У компании сильный менеджмент, крепкий бизнес и нулевой долг. Поэтому она платит щедрые дивиденды, но повысить их будет проблематично — все дело в новой формуле НДПИ, от которой пострадают добытчики сверхвязкой нефти.
Учитывая все эти вводные, оценка акций кажется более-менее справедливой.
✅ Лукойл. P/E = 5,5х (исторический P/E = 6,5х)
Любимая фишка наших инвесторов, плюсы которой всем и так известны :) Но этот год будет тяжелым — нефть сильно подешевела, рубль окреп, а налоги и не думают падать. Хорошо, что у компании есть огромная кубышка.
Дивиденды тут никуда не денутся (15-16%), но потенциала в акциях я пока не вижу.
✅ Газпром. P/E = 2,7х (исторический P/E = 2,6х)
Неопределенность в этой истории зашкаливает, ведь тут многое зависит от политических решений. Если же говорить про бизнес, то у него сплошные проблемы — отмена транзита через Украину, растущий долг, высокий Capex..
Да, есть снижение НДПИ на 600 миллиардов, но это делается не от хорошей жизни. Поэтому от оценок я воздержусь :)
✅ Новатэк. P/E = 7х (исторический P/E = 11х)
Тут тоже полно не просчитываемых вещей — начиная с «Арктик СПГ-2» и заканчивая отказом от российского газа. При этом у компании низкий долг (долг/EBITDA = 0,15х), который набран по льготной ставке — это дает ей хороший запас прочности.
При текущих вводных акции оценены справедливо, но при позитивном сценарии могут выстрелить на 30-40%.
❌ Сургут — вне рейтинга (это скорее кубышка)
В общем, год для нефтяников рисуется непростым. Это обязательно скажется на их акциях, так что ждать в них ракеты точно не стоит.
Приглашаю вас в свой телеграм-канал — там вы найдете еще больше материалов по финансам и рынку.