Целевой уровень инфляции — это не просто цифра в макроэкономической стратегии страны. Это ориентир, от которого зависят ключевые параметры денежно-кредитной политики, ставка ЦБ, уровень доходности по облигациям, стоимость ипотечных и потребительских кредитов, динамика валютного курса и, что особенно важно для нас — устойчивость рынка недвижимости. В России этот ориентир установлен на уровне 4%, и уже не первый год вызывает дискуссии: можно ли его изменить, нужно ли, и какие будут последствия?
Разберемся, откуда появилась эта цифра, зачем она экономике, и что о ней говорит сам Центральный банк.
Почему именно 4%?
Инфляция в 4% считается верхней границей ценовой стабильности, если ориентироваться на международную практику. Как отметила Эльвира Набиуллина, председатель Банка России, «если посмотреть на другие страны, это верхняя граница того, что можно считать ценовой стабильностью». Действительно, во многих развитых экономиках целевые значения инфляции — ниже: в США, Еврозоне, Великобритании, Японии — около 2%. Это позволяет удерживать низкие процентные ставки, стабилизировать курс национальной валюты и поддерживать долгосрочную экономическую активность.
Однако для России немного более высокий ориентир оправдан. Причины:
— Валютная чувствительность: российская экономика исторически подвержена колебаниям рубля из-за зависимости от экспорта сырья;
— Структурные ограничения: рынок труда, логистика, конкуренция пока не столь гибкие, как в некоторых других более развитых странах;
— Энергетическая и геополитическая волатильность: внешние шоки влияют на инфляцию сильнее, чем в устойчивых экономиках.
Таким образом, 4% — это компромисс между желаемой ценовой стабильностью и реалиями российской экономики.
Что дает низкая инфляция экономике?
Низкая инфляция — это не абстрактная цель монетарных властей, а “необходимое условие устойчивого развития”, как подчеркивает глава ЦБ. Ее преимущества:
— Предсказуемость ценообразования. Это критично как для бизнеса, так и для домохозяйств. Компании могут долгосрочно планировать инвестиции, а граждане — принимать решения о крупных покупках, включая жилье.
— Низкие процентные ставки. Только при стабильной инфляции возможно снижение ключевой ставки. А это, в свою очередь, делает ипотеку доступнее и стимулирует спрос на рынке недвижимости.
— Сильный рубль. Как отметил ЦБ, если инфляция в России будет устойчиво выше, чем в других странах, рубль будет системно ослабевать. Это приведет к удорожанию импорта и усилит инфляционные ожидания — замкнутый круг.
— Социальная стабильность. Высокая инфляция «съедает» реальные доходы граждан, усиливает неравенство и создает предпосылки для недовольства, особенно в условиях стагнирующей экономики.
Может ли ЦБ изменить целевой уровень?
Центральный банк теоретически может изменить инфляционную цель, однако сам указывает, что в ближайшем будущем это возможно только в сторону понижения, а не повышения.
Цитата Эльвиры Набиуллиной: «В перспективе целевое значение может измениться, но только в одну сторону — в сторону снижения».
Причины этого подхода:
— Международный контекст. Большинство стран, применяющих аналогичный режим инфляционного таргетирования, имеют цели в 2–3%. Это государства, формирующие большую часть мирового ВВП. Россия, стремящаяся к инвестиционной привлекательности и технологическому суверенитету, не может позволить себе быть «дороже» для капитала.
— Экономические последствия. Повышение цели по инфляции автоматически означает повышенные долгосрочные ставки по всей экономике. То есть кредиты, включая ипотеку, останутся дорогими навсегда. Это будет тормозить как развитие рынка недвижимости, так и потребительскую активность.
— Ухудшение условий заимствования. Более высокая инфляция — это более высокая премия за риск, которую требуют инвесторы, в том числе на рынке ОФЗ. Государству и компаниям придется занимать под больший процент.
Что было в 2022 году?
В период резких структурных изменений — как это было в 2022 году, — Банк России допустил временное отклонение инфляции от цели. Это делалось сознательно, чтобы:
— Дать бизнесу время на адаптацию к новым цепочкам поставок и логистике;
— Не душить экономику резким ростом ставок;
— Смягчить шок для внутреннего спроса.
Но важно понимать, что это не было отказом от цели. Уже с середины 2023 года, как отмечает ЦБ, инфляция вернулась в другую фазу — она стала результатом не трансформаций, а перегрева спроса. То есть главная задача ЦБ снова — охлаждать экономику, чтобы не допустить «раскручивания» инфляционной спирали.
Как это влияет на рынок недвижимости?
Инфляция — ключевой фактор, определяющий динамику:
— Процентных ставок по ипотеке. Чем выше инфляция, тем выше ключевая ставка ЦБ. Это делает ипотеку менее доступной, особенно в сегменте жилья бизнес- и премиум-класса.
— Цен на жилье. При высокой инфляции застройщики вынуждены закладывать рост цен на строительные материалы, логистику и рабочую силу в финальную стоимость квартир.
— Инвестиций в жилье. Люди стремятся «спрятать деньги» в недвижимости, что краткосрочно поддерживает спрос, но в долгосрочной перспективе порождает риск «пузырей».
Именно поэтому рынку крайне важна стабильность инфляции — она обеспечивает баланс между спросом и предложением, а значит, устойчивое развитие отрасли.
Цель по инфляции — это фундамент
Цель по инфляции в 4% — это не просто цифра. Это фундамент, на котором строится вся экономическая архитектура страны: стоимость денег, устойчивость рубля, доступность ипотеки и объемы строительства. Банк России последовательно придерживается этой цели, несмотря на внешние шоки, и ясно дает понять: повышение инфляционного ориентира не рассматривается.
Для рынка недвижимости это означает, что в среднесрочной перспективе ставки будут оставаться относительно высокими, пока инфляция не вернется к цели. Но это также дает уверенность в том, что макроэкономическая стабильность сохраняется — а значит, вложения в жилье и строительство остаются разумной и предсказуемой стратегией.
Чтобы знать еще больше о рынке недвижимости — подписывайтесь на телеграм-канал, там я публикую актуальные новости, выгодные лоты со скидками до 15 млн ₽ и другое.