Экспресс-анализ отчетности за 1 кв. 2025г. ПКО ПКБ (Первое клиентское бюро)
Напомню, что ПКБ это крупнейшая коллекторская компания в РФ с долей рынка около 25%.
Годовую отчетность по эмитенту смотрел здесь 👉 https://t.me/barbados_bond/196
Кредитный рейтинг эмитента - А- от Эксперт РА, прогноз стабильный (июль 2024г.).
Основные показатели по РСБУ:
1. Выручка - 5 005 млн. р. (+53,3% к 1 кв. 2024г.);
2. Операционная прибыль - 3 540 млн. р. (+61,7% к 1 кв. 2024г.);
3. Процентные расходы - 715 млн. р. (+176% к 1 кв. 2024г.);
4. Чистая прибыль - 1 896 млн. р. (+1% к 1 кв. 2024г.);
5. Финансовые вложения - 21 534 млн. р. (+1,8% за 1 кв. 2025г.);
6. Долгосрочные КиЗ - 10 878 млн. р. (-7,6% за 1 кв. 2025г.);
7. Краткосрочные КиЗ - 1 175 млн. р. (+2,9% за 1 кв. 2025г.);
8. Общая сумма КиЗ - 12 053 млн. р. (-6,7% за 1 кв. 2025г.);
9. Собственный капитал - 10 590 млн. р. (+16,5% за 1 кв. 2025г.).
Достаточно сильная отчетность от эмитента за первый квартал. Доходы стабильно увеличиваются (см. пп.1-2), процентные расходы конечно выросли значительно сильнее, поэтому чистая прибыль практически не изменилась, но она остается на очень высоком уровне (см. пп. 3-4). Такой рентабельности сейчас среди эмитентов почти ни у кого нет.
Прирост финансовых вложений (для коллекторов это долги клиентов, выкупленные у МФО и банков) замедлился, возможно это какой-то сезонный фактор, так как в 1 квартале много праздников и мало рабочих дней. При этом и общая сумма долга снизилась (см. пп. 5 и 6-8).
Структура долга очень комфортная, доля краткосрочных кредитов и займов всего около 10%. Достаточно много долга по плавающим ставкам и в случае снижения ставки ЦБ, у эмитента начнут снижаться процентные расходы, что еще повысит показатели его эффективности.
Соотношение собственного и заемного капитала очень сильное (см. пп. 8-9). В первом квартале были выплачены дивиденды в размере 400 млн. р., но даже с учетом этого факта собственный капитал в бизнесе увеличился на 16%.
Думаю, что компания без проблем подтвердит рейтинг А- этим летом, а возможно и улучшит, это крепкий инвестгрейд.
Эмитент является одним из моих фаворитов и входит в топ-5 по объему бумаг в моих портфелях, держу и флоатеры, и фиксы.