Друзья, американский рынок акций показывает удивительный для мая подъём — индекс S&P 500 прибавил около 7% с начала месяца. Однако под поверхностью этого ралли уже начинают накапливаться тревожные сигналы. Давайте разберем, почему оптимизм инвесторов может оказаться преждевременным и на каких факторах держится восстановление крупнейшего в мире фондового индекса.
Для понимания общей картины, обозначу свои ключевые наблюдения 👇
— Несмотря на ралли последних недель, S&P 500 уступает MSCI ex-US (это мировой индекс Morgan Stanley Capital International, посвящённый акциям по всему миру, за исключением компаний, базирующихся в США) на 13 п.п. с начала года. Это максимальное отставание с 2017 года. Исторически рост американского рынка держался на более высоких темпах корпоративной прибыли — сейчас этот фактор теряет силу.
— Импульс прогнозов прибыли S&P 500 на минимуме с 2010 года, несмотря общие на квартальные результаты выше ожиданий.
— Goldman Sachs говорит, что хедж-фонды в 1 квартале сократили долю в “Великолепной семерке”, одновременно увеличив долю в китайских компаниях, котирующихся в США.
— Индекс доллара остается под давлением — рост госдолга и ожидания смягчения политики ФРС делают доллар менее привлекательным. Сейчас DXY торгуется ниже отметки 100,0 и это означает, что он потерял около 10% со своих январских максимумов.
— Торговое перемирие между США и Китаем стало временной отдушиной, НО экспорт/импорт по-прежнему под давлением — США сохраняют высокий средний уровень пошлин, максимальный с 1939 года.
— А что ФРС? Федеральный резерв не спешит с понижением ставки: "наблюдаем и ждем", — такое заявление накануне сделали сразу три президента ФРБ.
— Что в фокусе сегодня? Инвесторы ждут отчетов ритейлеров, чтобы понять, где находится потребитель: рынки хотят увидеть реальные траты, а не только обещания. Target уже отчиталась, акции падают на 1,2%, так как прибыль не оправдывает ожиданий, а выручка падает. Фьючерсы на американские индексы в красной зоне около 0,8%.
Какие перспективы❓ Morgan Stanley повысил рейтинг американских акций до "перевес", прогнозируя рост S&P 500 до 6 500 к 2026 году — за счет ослабления доллара и ожидаемого смягчения ДКП. Банковский гигант теперь отдает предпочтение американским акциям перед другими регионами.
👉 Как мне видится, ралли последних недель — не столько результат улучшения фундамента, сколько игра ожиданий. Инвесторы отчаянно цепляются за каждую каплю оптимизма на фоне структурных и геополитических рисков. С учётом неопределённости в торговой политике, сохраняется ощущение перегретости. Краткосрочный драйвер роста может выдохнуться, если торговая неопределённость вновь начнёт нарастать, а компании — продолжат занижать финансовые прогнозы. Так что, друзья, вполне возможен разворот, и к нему лучше быть готовым. Анализируем отчёты и следим за риторикой относительно торговых переговоров...