Интерлизинг - крупная частная лизинговая компания, входящая в топ-10 в РФ. Штаб-квартира в СПБ.
Кредитный рейтинг эмитента - А со стабильным прогнозом от Эксперт РА (июль 2024г.).
Основные показатели за 1 кв. 2025г. по РСБУ:
1. Выручка - 4 001 млн. р. (+42,8% к 1 кв. 2024г.);
2. Себестоимость - 416 млн. р. (+60% к 1 кв. 2024г.);
3. Коммерческие и управленческие расходы - 529 млн. р. (+38,8% к 1 кв. 2024г.);
4. Операционная прибыль - 3 056 млн. р. (+41,3% к 1 кв. 2024г.);
5. Процентные расходы - 2 747 млн. р. (+77,5% к 1 кв. 2024г.);
6. Чистая прибыль - 16 млн. р. (снижение в 20 раз к 1 кв. 2024г.);
7. Чистые инвестиции в лизинг - 64 160 млн. р. (-1,6% за 1 кв. 2025г.);
8. Остаток денежных средств - 2 964 млн. р. (+28,7% за 1 кв. 2025г.);
9. Долгосрочные активы к продаже - 1 356 млн. р. (+6,2% за 1 кв. 2025г.);
10. Долгосрочные КиЗ - 29 100 млн. р. (-4% за 1 кв. 2025г.);
11. Краткосрочные КиЗ - 31 530 млн. р. (-0,6% за 1 кв. 2025г.);
12. Общая сумма КиЗ - 60 630 млн. р. (-2,3% за 1 кв. 2025г.);
13. Собственный капитал - 14 607 млн. р. (+0,5% за 1 кв. 2025г.).
Недавно разбирал отчетность за 1 квартал у двух других крупных лизинговых компаний, Европлан 👉 https://t.me/barbados_bond/344 и Балтийский лизинг 👉 https://t.me/barbados_bond/356.
Тенденции у крупнейших лизингов совпадают, операционные показатели в целом растут и это следствие бурного роста лизинговых портфелей в 2024г. Но если Балтлизинг смог немного увеличить чистую прибыль в 1 квартале 2025г., то у Европлана и Интерлизинга чистая прибыль заметно снизилась.
Рост процентных расходов на 77,5% сильно надавил на показатель чистой прибыли и она снизилась в 20 раз по сравнению с прошлогодним 1 кв. (см. пп. 5-6).
Чистые инвестиции в лизинг снизились на 1,6%, при этом задолженность по кредитам и займам снизилась на 2,3%, что логично (см. пп. 7,12).
По сравнению с конкурентами сильно увеличилась себестоимость и управленческие расходы, посмотрел глубже - там в основном зарплата дала такой прирост. То есть управление издержками у эмитента не на высоте.
Изъятия имущества увеличились всего на 6%, это умеренно. По отношению к ЧИЛ составляют всего 2%, что не страшно. Резервы под ожидаемые убытки почти не изменились, это хорошо.
В прочих расходах есть две статьи, которые сильно повлияли на чистую прибыль - расходы на выпуск ценных бумаг и расходы по реализации основных средств. Обе статьи можно отнести к разовым расходам или по крайней мере они могут неравномерно распределяться по году, поэтому возможно показатель чистой прибыли в течение 2025г. улучшится.
Соотношение собственного капитала к заемному сохраняется на уровне лучше, чем у большинства других лизинговых компаний. Плюс с 2024г. Интерлизинг владеет крупной уральской лизинговой компанией Практика ЛК, там показатели хорошие и возможно в течение 2025г. будут выплачены дивиденды, что может укрепить баланс Интерлизинга.
Продолжаю держать в своих портфелях облигации разных выпусков эмитента, считаю, что несмотря на некоторое ухудшение финансовых показателей, ситуация находится под контролем и риски Интерлизинга соответствуют высокому рейтингу А.