Владельцы облигаций Гарант-Инвест утвердили реструктуризацию выпусков 002Р-06 и 002Р-10. С одной стороны это радостная новость, ведь сейчас не будет начала процедура распродажи имущества, а с другой выдыхать еще рано. У компании есть и другие выпуски облигаций, которые надо обслуживать, а денег нет. И меня, например, напрягает тот факт, что после отзыва лицензии они сначала сказали, что будут платить, а только потом поняли, что нечем. Это они сначала что-то не учли или просто решили людей успокоить? Но предлагаю посмотреть на условия реструктуризации.
Единые условия
По всем выпускам будут действовать единые условия реструктуризации и вот какие:
- Погашение 30 июля 2030 года;
- Ставка купона - 10% выплачивается ежемесячно, но с 1 января 2026 года;
- Так же владельцы облигаций получат по 0.5 акции компании на каждую облигацию. Но радовать рано, все же 0.5 акций от компании-банкрота - это примерно то же самое, что 200 акций от компании банкрота или что 0 акций. И чтобы получить эти акции надо еще будет направлять самостоятельно акцепт оферты;
- Между теми кто голосовал за реструктуризацию будет распределено до 21% от уставного капитала. Не буду пытать посчитать сколько это в рублях, ведь я не голосовала. Хотя впереди будет еще 2 голосования и уже в них я могу поучаствовать если захочу.
Показываю арифметику
Получается, что компания будет выплачивать купоны 4 года и 6 месяцев или 54 раза. Величина купона будет порядка 1000 х 0,1 / 12 = 8,33 рублей в месяц, всего будет выплачено 449,82 рубля. Так же те, кто зайдет сейчас получат разницу между ценой покупки и погашения. Сейчас выпуск 002Р-10 торгуется по 245 рублей, то есть дельта будет 1000-245=755 рублей, а общий доход к погашению 449.82+755=1204,83 рубля или 1204,83/245=491% за 4,5 года. Доходность выглядит космической и это говорит о том, что риски тут не малые. Если бы рисков не было, то облигация уже давно бы стоила не 245 рублей, а хотя бы 600 и давала доходность к погашению 40%, ну 50%.
Но в то же время надо признать, что реструктуризация долга в значительной степени уменьшает долговую нагрузку. Во-первых, больше полугода компания вообще не будет ничего платить по своим долгам, а во-вторых, 002Р-10 - это флоатер, последнее время купоны по нему были просто огромные, по ставке 25.5%.
А по другим выпускам купоны были постоянные, но часто больше 10%:
- Гарант-Инвест 002Р-09 - 17.6%;
- 002Р-08 - 18%;
- 002Р -05 - 14.75%.
То есть реструктуризация в значительной степени уменьшит текущую долговую нагрузку.
В чем риски
Если смотреть на "отчеты", которые показывает компания, то вроде бы все не так уж и плохо. У Гарант-Инвест куча недвижимости, которая генерирует какой-то доход. Но сейчас основной риск заключается в другом. Компания решила провести 3 голосования, вот в первом 75%+1 голос были отданы за реструктуризацию. Руководство компании поблагодарило инвесторов за активность. А я, честно говоря, немного удивлена и повторяю про себя, что если в следующем голосовании результат будет другой, то скорее всего будет запущена процедура банкротства. То есть сейчас эмитент уже никак не может повлиять на свою судьбу. Это лотерея, либо реструктуризацию поддержат, либо нет. И если по одному выпуску реструктуризация будет утверждена, а по другому нет, но не очень ясно чем все закончится.
Про Гарант-Инвест уже много чего написано, поэтому не буду повторяться. У данного бизнеса сейчас очевидно есть какие-то проблемы. Кто-то считает, что компания держала не мало денег в одноименном банке, у которого отозвали лицензию. Но поскольку эмитент не публиковал отчеты за 2025 год, сказать насколько все плохо сейчас сложно.
Я купила
Напомню, что я не даю индивидуальных инвестиционных рекомендаций. Я лишь рассказываю о своем опыте и виденье мира. Я вот решила рискнуть и купить. Я купила потому, что надеюсь на что-то. В худшем случае будет запущена процедура банкротства, распродажи имущества и выплаты хоть чего-то инвесторам. Процедура эта длительная, поэтому в случае реализации данного сценария, я не ожидаю большой доходности в годовых процентах. А доходность, которую можно получить при развитии другого сценария я показала выше. И еще раз повторюсь, что тут я играю в лотерею, правда шансы выиграть у меня намного больше, чем если бы я пошла и купила билет в киоске.
И как всегда оставляю ссылки на мои многочисленные каналы: