Стагфляция — редкое и опасное экономическое явление, при котором высокая инфляция сочетается с замедлением экономического роста и ростом безработицы. Впервые этот термин стал широко использоваться в 1970-х годах, когда страны Запада столкнулись с экономическим кризисом на фоне энергетических шоков. С тех пор стагфляция воспринимается как худший сценарий для центральных банков, ведь их инструменты либо борются с инфляцией, либо стимулируют рост, но не могут эффективно делать и то, и другое одновременно.
В 2025 году вопрос возвращения стагфляции снова оказался в центре внимания — на фоне геополитической напряжённости, продолжающейся перестройки цепочек поставок, климатических и ресурсных вызовов.
Почему в 2025 году снова заговорили о стагфляции?
- Рост цен на сырьё и логистику
После волны глобальных кризисов, включая пандемию и энергетические потрясения, мировые рынки столкнулись с устойчивым ростом издержек. Удорожание топлива, продовольствия, логистики и рабочей силы привело к инфляционному давлению, в том числе в развитых экономиках. - Демографический и структурный спад
Экономический рост тормозится в странах с высоким уровнем старения населения, снижением производительности труда и ограниченным технологическим прогрессом. Особенно чувствительны к этому страны Европы и Японии. - Долговая нагрузка
После лет стимулирования экономики объём государственного и корпоративного долга достиг исторических максимумов. Это ограничивает возможности новых инвестиций, повышает риски дефолтов и сдерживает рост. - Меры центробанков
Повышение процентных ставок во многих странах замедлило потребительскую активность и инвестиции. Кредит стал дороже, что усилило давление на бизнес и население. - Неустойчивые инвестиционные тренды
«Зелёные» инвестиции, хотя и необходимы, в краткосрочной перспективе могут увеличивать стоимость производства и снижать темпы роста, особенно если старые технологии выводятся быстрее, чем успевают развиться новые.
Как проявляется стагфляционный риск в разных регионах?
- США: ВВП растёт медленно, инфляция остаётся выше таргета ФРС. При этом рынок труда начинает терять динамику, а потребительская активность слабеет.
- ЕС: Столкновение с энергетическим давлением и проблемами промышленного сектора. Экономика Германии, например, уже показывает признаки технической рецессии на фоне высоких цен и слабого экспорта.
- Азия: Китай демонстрирует замедление роста из-за кризиса в сфере недвижимости и трансформации экспортной модели. При этом инфляция здесь умеренная, но долговая нагрузка значительна.
- Развивающиеся рынки: сталкиваются с ростом цен на импорт, особенно продовольствие и энергию, при ограниченной возможности монетарного стимулирования.
Может ли мир избежать полноценной стагфляции?
Есть причины сохранять умеренный оптимизм:
- Технологический прогресс продолжает снижать издержки в ряде отраслей, особенно в сфере ИИ, автоматизации и логистики.
- Гибкость рынков труда позволяет частично компенсировать спад в одних секторах ростом в других (например, цифровая экономика, сектор услуг, оборонная и энергетическая отрасли).
- Диверсификация поставок и изменение торговых маршрутов смягчают зависимость от отдельных регионов и уменьшают шоки.
Однако, многое будет зависеть от политики центробанков, координации действий правительств и способности бизнеса адаптироваться к новой нормальности, где рост больше не воспринимается как само собой разумеющееся.
А какова ситуация в России?
В России ситуация заметно отличается. При всей глобальной инфляционной волне, в стране сохраняется контролируемая инфляция благодаря скоординированной политике ЦБ и адаптации экономики к новым условиям. Импортозамещение, развитие внутреннего производства и энергетическая самодостаточность позволяют удерживать баланс между ценами и экономической активностью.
Кроме того, восстановление внутреннего спроса, развитие инфраструктурных проектов и рост несырьевого экспорта обеспечивают поддержку росту даже в условиях внешней турбулентности. Отдельные отрасли (сельское хозяйство, металлургия, логистика) демонстрируют уверенную динамику.
Стагфляция в 2025 году — это не повторение сценариев прошлого, а новая форма экономического давления в условиях поляризованного и многополярного мира. Успех в борьбе с этим явлением зависит от гибкости экономики, инвестиционной устойчивости и способности переходить к новым моделям роста. Не исключено, что именно в этом переходном периоде сформируются будущие лидеры — те, кто найдёт баланс между контролем над инфляцией и поддержкой роста.
