Тихо, незаметно начался один из самых опасных разворотов в глобальной экономике. И он может заставить ФРС снова печатать.
На прошлой неделе японские банки и пенсионные фонды распродали $21.1 млрд иностранных облигаций — в основном казначейки США.
Это один из крупнейших оттоков за всю историю наблюдений с 2005 года.
Что происходит?
• Япония — крупнейший держатель долга США ($1.1 трлн)
• Они сворачивают carry trade — стратегию, при которой брали дешёвую иену и инвестировали в долларовые активы
• Сейчас они начинают уходить из доллара, возвращая капитал домой
И это меняет всё.
Когда крупные держатели выходят из Treasuries, начинается цепная реакция:
1. Доходности растут — цена облигаций падает
2. Финансовые условия ужесточаются — даже если ФРС ничего не делает
3. Угроза для бюджета США — кто будет финансировать $2+ трлн дефицита в год?
ФРС окажется перед выбором:
• Смотреть, как рушится рынок госдолга
• Или снова подлить ликвидность, начать скупку Treasuries, чтобы удержать систему
История показывает: ФРС всегда выбирает второе.
Так уже было:
— В 2019 — проблемы на репо-рынке → “не-QE”
— В 2020 — крах фондового → безлимитное QE
— В 2014 — попытка сворачивания → обратно к стимулированию
И всё это может повториться. Не из-за инфляции. А из-за Японии.
Когда крупнейшие кредиторы начинают выходить — начинается паника.
А паника на рынке долга — это не коррекция. Это угроза всей финансовой архитектуре.
Вывод?
Даже если вам кажется, что “ФРС не будет печатать” — они будут.
Потому что иначе — всё падает. И они это знают.
А значит, ликвидность вернётся.
А вместе с ней — и активы, у которых ограниченное предложение. Вы знаете, о чём речь.
Следите не за риторикой.
Следите за действиями.
Следите за деньгами.
#carrytrade #япония #ФРС #ликвидность
