📌 Новость: акции ПАО «Банк ВТБ» с начала недели подорожали на 1,2 % и торгуются на уровне рынка.
Комментарий аналитиков АКБФ 👇🏻
С начала года бумаги ВТБ снизились в цене на 7 %, тогда как индекс Мосбиржи вырос на 1 %.
В 2025 году банк может получить субординированный депозит из средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) в размере до 200 млрд руб., согласно пояснительной записке к проекту постановления правительства РФ «О внесении изменений в постановление правительства РФ от 19 января 2008 г. № 18».
Ранее топ-менеджмент ВТБ озвучивал значительно меньшую сумму — 93 млрд руб. Предполагается, что средства пойдут на финансирование строительства высокоскоростной магистрали Москва — Санкт-Петербург.
Получение этих средств нивелирует для банка риски, связанные с изменением графика повышения антициклической надбавки, которая, по словам первого зампреда ВТБ Дмитрия Пьянова, формирует дополнительную потребность в капитале на уровне 120 млрд руб.
Дополнительной компенсирующей мерой может выступить и озвученный главой ВТБ Андреем Костиным план по выходу из непрофильных активов в течение ближайших пяти лет. По оценкам, их доля в совокупных активах группы может составлять от 2 % до 4 %. Ежегодная прибыль от их продажи способна достигать 150–300 млрд руб.
Ожидаемые изменения в политике предоставления ипотечных кредитов, в том числе отказ от дополнительных комиссий, могут повлечь потенциальные потери для банка в несколько десятков миллиардов рублей. Однако соответствующие ресурсы, как заявил министр финансов Антон Силуанов, уже предусмотрены правительством, в том числе за счёт бюджетных поправок.
Дополнительная поддержка ипотечного сегмента реализуется и через увеличение с февраля 2025 года компенсации банкам по программам семейной, дальневосточной и арктической ипотеки: уровень возмещения повышен до 3 п.п. по кредитам на квартиры и 3,5 п.п. по кредитам на ИЖС.
За 2024 год ВТБ выдал около 200 тыс. ипотечных кредитов на сумму 1 трлн руб., что составляет порядка двух третей от показателя 2023 года.
С учётом сохранения благоприятной динамики на сырьевых рынках и потенциала инфляционного давления, в нашем базовом сценарии на 2025 год заложено снижение темпов прироста ипотечной задолженности до 5 % при сохранении нулевой динамики цен на жильё.
В 2026 году ожидается снижение цен на 5–10 % с восстановлением темпов роста ипотечного кредитования до 10–15 %.
С учётом вышеперечисленных факторов и уточнённых прогнозов менеджмента, наша оценка чистой прибыли ВТБ на 2025 год повышена с 430 млрд руб. до 480 млрд руб.
Прогноз прироста активов группы по-прежнему составляет 10 % в 2025 году и 13 % в 2026 году.
Расчётное значение справедливой стоимости обыкновенной акции банка составляет 218,12 руб./ао против 194,64 руб./ао ранее. Это предполагает 157%-ный среднесрочный потенциал роста и рекомендацию «покупать». Значение дисконта — поправки, применяемой в расчётах, — остается на уровне 30%.
#ВТБ #VTBR #акции #инвестиции #аналитика
